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25/05/2017 16:48

《股金豐采-涂國彬》沽空機構報告攻勢,針對人性多於事實

  近日出現連環多宗疑似有計劃沽空事件,有沽空報告詳列論據的,也有傳聞而未見報告的,但無論如何,打從日前有報告出現,導致有大藍籌停牌,投資者面對任何風吹草動
,難免避心出事,寧願先走為敬。這種心理是怎樣形成的呢?
 
*以往要求大股東質押,如今看主流故事支持*
 
  不難發現,如今的沽空,針對的都不是市值小的,亦未必是大股東質押股份的,跟以往有相同不同。顯然,以往的沽空對象,財力上未必可以抵受,萬一股價跌穿某些重要價位後,抵押品價值大跌的影響。
  相反,如今的沽空對象,是過去一段日子,主流投資者都有認識,甚有故事性,炒作有主題
,基本面有支持,而股價大漲特漲的。
  換言之,目前的對象,不論理據如何,先決條件是主流投資者認可的,但愈是認可,股價漲得愈多,萬一出事,潛在的回落空間亦愈大。
 
*對象民企非國企,實力難越者作罷*
 
  當然,如意算盤要打得響,有些事情不能亂來。首先,幾乎肯定對象是民企而不是國企,這一點不難明白,打擊的對象實力,有些是不可能超越的,就不要冒險。
  另一點,如今的對象,似乎大股東的作風,從往績看,未必是積極投機於自身股份的一群。唯其這樣才可滿足上述條件,起碼是專注本業的公司,以往都得到大眾認同的。
 
*資訊不對稱格局,小股東寧可信其有*
 
  至於真的推出報告,自然有鋪排,不是一時三刻的,其研究的仔細程度,對比推介買進的,可能不惶多讓,甚至有過之而無不及。在羅列關鍵數據後,外界投資者肯定,自然容易寧可信其有。說起來,整個博奕是建基於資訊不對稱的局限。對比起大股東或管理層,小股東明顯在資訊上是劣勢,故此,有任何奇怪事情發生,都寧可信其有。
 
*簡單思想實驗,已買未買都受壓*
 
  大家做個思想實驗吧。只有兩類人,一是已買,一是未買。
  已買的,要麼低位買,要麼高位買。低位買,先走為敬,人之常情。高位買,分兩類,有資金壓力,無資金理力。有融資的,跌不了多少,已要走;有實力的,可再坐一會,但短期內若無起色,套牢後,仍是找空間減持。換言之,已買的,是潛在的沽壓,沒有幫手可言。
  未買的,一是怎都不買,這一批可以不理,另一種是等便宜,這一批如何?等便宜,也就是在資訊不足下,需要別的投資者的認同和支持,才有信心,對股價趨勢敏感,萬一上述已買的都構成沽壓,而後來無新人加入,則等便宜的亦不會買,原本假設其他因素不變,便宜即可買,但大跌之下,怎可能其他因素完全不變?
  由此看來,沽空的攻擊,是針對資訊不對稱下的人性弱點,多於純粹爭辯當中論據真偽,集中看後者,反而是捉錯用神,因為只要有上述的人性弱點存在,即使最終證明公司基本面完全無事,但股價已先跌一大截了。《永豐金融集團研究部主管 涂國彬》
(markto@wfgold﹒com)

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