儘管投資者年初時期望甚高,但銀行股(尤其是地區銀行)的表現卻未如理想。然而,負責宏利資產管理銀行機會及金融工業策略的投資組合管理團隊認為,投資者應該聚焦長期性的支持因素,例如強勁盈利、行業整合、監管改革及吸引的估值。
*概要*
美國銀行業2017年初至今的表現落後於大市。截至8月份,標準普爾500指數報升
13﹒2%,而標準普爾綜合1500地區銀行指數則錄得1﹒5的升幅。雖然銀行業表現遜色
,但該行相信下列四個催化因素將有助改善業內長遠前景:短期利率上升和貸款持續增長將帶動盈利走強;行業整合;監管改革以及估值因素。
*利率和貸款增長帶動盈利走強*
聯儲局加息刺激短期利率上升,並導致從借款人賺取利息和支付予存款者利息之間的差距擴闊,有助提升銀行利潤。
貸款隨著經濟增長而增加。美國第二季國內生產總值增長3﹒1%,而預期經濟活動於
2017年下半年將維持強勁。因此,除住宅按揭外,所有貸款類別均錄得增長,中小型銀行貸款增長尤其強勁。
行業盈利轉強:第二季每股盈利按年增加12﹒5%,預期下半年盈利將出現相近增幅。
*行業整合*
行業整合是以行業結構為基礎的長遠主題。在過去五年,銀行業每年平均達成250宗併購交易。隨著銀行透過擴大規模以改善效率,並將合規和科技成本分布於更廣闊的資產基礎,預計業內的併購活動將維持有關步伐。
*監管改革*
今年6月份,美國財政部發出一份文件,主張透過監管改革「讓監管更有效率及適當地到位」。報告詳列97項針對監管環境的改動建議,以改善銀行體系,其中只有大約三分之一需要取得國會通過,餘下三分之二則可以由個別或更多的監管機構執行。至今該行已察見行業出現正面改善,隨著更多監管機構管理層的更替及執行新建議,該行相信有關改善情況將會持續。
*估值*
銀行估值維持吸引,目前仍低於長遠帳面值。多個因素反映盈利將會轉強,刺激估值回升至正常水平,包括賺取盈利的能力上升、貸款增長和營運槓桿。
《環富通基金頻道16日專訊》
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