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20/10/2017 10:56

《品中資-羅國森》眾安vs平保vs友邦

  30年前的八七股災,相信大部分股齡在20年以下的股民都沒有太深印象(最多只從新聞片段中看過),更遑論有切膚之痛。但昨日(19日)的一場「小股災」,肯定會勾起一些資深股民的不快回憶。
  但事實上,整個投資市場,以至外圍環境,明顯都不似在醞釀一次真正的股災。因此,我仍然視之為當前慢牛市況下的小震盪,或正常回吐。
  我經常提到,股災的其中一個訊號就是出現一些瘋狂新股。到目前為止,今年以來最「誇張
」的新股,只有眾安在綫(06060,下稱眾安)一隻;而且,我只用「誇張」來形容,因為她距離「瘋狂」仍差一大截呢!
  現時正在醞釀,又或者正在部署上市的大型新股,未來多的是(最近的一隻應該是從騰訊
(00700)分拆出來,內地最大的網絡文學平台的閱文集團);因此,從陰謀論的角看,大戶真的不想股市就此「玩完」呢!
  雖說眾安在綫整體上不算癲,但用「誇張」來形容也不為過;因為她只不過是一隻仍未正式有盈利的網上保險公司,以招股價59﹒7元計,上市3星期,股價反覆升了三成多,也實在很厲害了。
 
*平保眾安是敵是友?*
 
  談到眾安,不禁令我想起跟她息息相關的中國平安(02318,下稱平保),因為平保是眾安的創始股東之一;而且,平保跟眾安有部分業務重疊,當中有些是兩者合作,但也有些是直接競爭,兩家公司到底是敵是友?實在頗堪玩味。
  同樣地,平保今年以來的股價表現十分出色,她的賣點其實也是「科技」,跟眾安的定位很相同。那麼,到底大家應該買眾安,還是平保呢?其實,除了眾安和平保這兩隻中資保險股外,藍籌股當中,也有一隻傳統保險股友邦(01299)。今日我想來一次Crossover,讓大家更深入理解這3隻保險股的異同,希望對大家的投資有一定啟示。
  我在前兩次的品評中已簡介過眾安,相信大家記憶猶新。但我想補充一點,讓大家更理解眾安所提供的保險產品。其實,保險市場的產品中,有兩個主要的分類;一種叫長期保險,包括人壽、危疾和儲蓄保險,因為這些保險的繳款期一般較長的,過去不少更是終身付費的,現在最少也要繳付幾年,而保障是終身的。
  另一種叫一般保險,或稱財產保險,最普遍的是汽車保險和旅遊保險,以及住院醫療相關的健康保險。這些保險的特點是保費金額較小(眾安的退貨運費險,保費只是十元八塊),而且是每年續保的,即是今年你做了這單生意,明年投保人仍有誘因去幫襯另一家保險公司;因為投保人所交的保費是沒有儲蓄成分的,也只是作為當年的保費。
  而且,更重要的是,這些保險的承保風險較高,又或者說,較難控制賠償情況。換句話說,從事財產保險的生意,銀碼細之餘,虧蝕的風險也較高。眾安就主要從事這類財產保險,而且,保費金額特別小。
 
*眾安只有投機價值*
 
  至於平保,她是上述3家公司之中,業務最平均的一家,財產保險固然有,但長期保險的佔比也高。這些長期保險的保費金額較大,對保險公司來說,這些保險的風險,幾乎是預計之內,即是說,保險公司所定的保費,已經可以涵蓋當中的風險。而且,愈做得大,風險就愈低。
  上述3家保險公司之中,友邦的主要業務是長期保險,財產保險的佔比很低,所以,她的邊際利潤率最高,因為她們累積了一大批多年前賣出的保單,這些保單的成本期或高風險期已過,現時所收的保費大部分都可以「袋袋平安」。而且,更可以利用這些所收的保費去投資賺錢(這是保險公司另一項主要收入來源)。
  友邦今年以來的股價表現也不錯,但明顯不及以「科技」包裝的平保。作為一個中資股的專欄,我當然會推介大家買平保。但如果你是穩健的投資者,友邦也是不錯的選擇。至於眾安,我真的認為,現階段她只有投機價值,而沒有投資價值呢!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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