《經濟時評》道富料明年全球增長３﹒７％，看好海外上市中資股

　　道富集團旗下資產管理公司道富環球投資管理今天發表年度全球市場展望，指出中國在應對經濟增速放緩及信貸擴張方面有踏入轉捩點的跡象，因此將於
２０１８年為全球投資者帶來吸引的投資機會。

＊料明年全球經濟增長達３﹒７％＊

　　道富環球投資管理亞太區投資主管Ｋｅｖｉｎ　Ａｎｄｅｒｓｏｎ認為，中國市場很可能在明年展現強勢，故來年是把握市場錯誤定價而獲利的時機。他表示，該行認為市場對債務問題過度憂慮，並低估了中國經濟的增長前景；２０１８年或出現投資中國的有利時機，投資者可把握機會進行策略性增持以作長線投資。
　　不過，道富環球投資管理提醒投資者應慎選投資。公司認為消費開支增長是最重要的長期趨勢，並指對於不少大型中資銀行來說，對比其盈利增長、財政穩健性及派發股息的能力，目前它們的估值具有吸引力。

＊看好海外上市的中資股多於Ａ股＊

　　Ａｎｄｅｒｓｏｎ看好海外上市的中資股多於Ａ股。他解釋道，該行較看好離岸市場的中資股，原因有二：高增長及優質的資訊科技和消費股佔ＭＳＣＩ中國指數的比重顯著較高，以及在香港上市的Ｈ股估值亦低於Ａ股。
　　Ａｎｄｅｒｓｏｎ亦指出，中國現已成為全球第三大債券市場，所以固定收益投資者同樣不能忽視當地債市。他續稱，中國政府債券的收益率高於評級相近的主要國家主權債券。債券通開通後，中國在岸債券獲納入全球投資者普遍採用的主要債券指數指日可待。該行認為，目前外資對中國債市的參與率偏低，故相比其他主要已發展國家的主權債券，中國債券收益具上升潛力
。
　　中國以外，道富環球投資管理預期全球經濟增長將更為平均分布，整體增長料將重返
３﹒７％的長期平均水平，而這將利好企業盈利，並帶動股票市場進一步上揚。就美國來說，道富環球投資管理認為最佳的投資機會來自市值較小的公司，另外公司認為日本及歐洲等已發展市場尤其具有吸引力。

＊日本是最具吸引力的已發展市場＊

　　道富環球投資管理全球首席投資總監Ｒｉｃｋ　Ｌａｃａｉｌｌｅ稱，全球經濟緩慢但穩步地改善，再加上通脹保持溫和，這種宏觀環境有利市場持續走高。雖然有部分行業的估值偏高，但以目前的利率水平來說仍低於合理價值。現時日本可以說是最具吸引力的已發展市場，因為該國利率相對較低，而且日圓匯率偏軟。
　　公司亦預期，各國央行繼續撤回非常規的寬鬆貨幣政策，加上有跡象顯示各資產類別之間的相關性下降，可能會更有利於主動型的股票投資經理。

＊債券市場亦將提供更多的機遇＊

　　道富環球投資管理全球副投資總監Ｌｏｒｉ　Ｈｅｉｎｅｌ表示，自全球金融危機後，利率一直維持於歷史低位，加上貨幣政策向市場注入流動性，導致各資產類別的相關性增強，而市場波動性則減弱，因而為主動型投資經理帶來挑戰。目前的宏觀環境已在改變，但對於應在哪個範疇、甚麼時候及如何採取主動型投資策略，投資者必須審慎考量，以在聰明啤打（Ｓｍａｒｔ
Ｂｅｔａ）和核心指數投資之間取得適當的平衡。
　　此外，道富環球投資管理認為債券市場亦將提供更多的機遇。即使通脹低企，美國聯儲局及歐洲央行料仍有機會進一步加息，不過道富預計利率仍將保持在較低水平。
　　Ｈｅｉｎｅｌ續指，該行認為２０１８年債券延續牛市強勢的機會不大，不過即使聯儲局應會加息及其他主要央行料將撤回量化寬鬆政策，看淡債市者來年卻仍可能又一次判斷失誤。然而
，投資者需要小心平衡存續期及信貸風險。雖然新興市場債券估值的吸引力已減弱，但信貸質素較高的債券仍可提供不俗回報。
　　考慮到經歷了八年的增長周期後，部分投資者對市場回調的警戒性越來越高，因此道富環球投資管理對市場前景亦略為趨向審慎。

＊明年應採取較審慎和提防風險的取向＊

　　Ｈｅｉｎｅｌ總結道，儘管市場波幅仍然較低，但芝加哥期權交易所偏斜指數＋持續攀升，反映投資者對出現概率低但影響巨大的市場調整心存擔憂。在現周期階段，投資者應重新審視其投資組合中的尾部風險。不過，市場基本因素仍然利好。該行認為，投資者應該瞻前顧後，在主動把握２０１８年全球經濟同步增長所帶來的機遇的同時，亦應周全地採取較審慎和提防風險的取向。
《環富通基金頻道６日專訊》