【嚟緊炒Ｄ乜－銀娛】短炒業績，中長線望破頂，中場業務不容忽視

　　農曆新年假期剛過去，新春為澳門賭業的傳統旺季，加上旅客人數及酒店訂房人數理想，濠賭股直接受惠。相關股份雖然於１月中曾出現歷時近一個月的調整，但現時股價亦已回到較合理的水平，並重回上行軌道。龍頭之一的銀娛
（０００２７）將於本月底公布２０１７年全年業績，憧憬其成績表及２月澳門賭收的公布，預期在短線將會維持上行走勢，可考慮於事前先作吸納，再作長期的部署。
　
＊貴賓廳市佔率排第一，中場業務發展空間大＊
　
　　對於銀娛未來的營運表現，摩通上月曾發表研究報告，預計在２０１８年至２０２０年
ＥＢＩＴＤＡ（除息、稅、折舊及攤銷前盈利）分別錄２０﹒５億、２０﹒８億及２３﹒３億美元的，增長１９％、１％及１２％，預測增長與金沙（０１９２８）相若。
　　濠賭行業逐漸復甦，市場預期貴賓廳業務將持續成為增長的主要領域，花旗報告預計行業龍頭銀娛最受惠，更料銀娛在此分部的市佔率為行業首位，高達２５﹒５％。雖然銀娛在貴賓廳領域相當突出，瑞信認為該公司的中場業務亦不容忽視。提到中場業務，最初市場定會想到市佔率第一，達到２８﹒７％的金沙，拋離第二位約佔約１８﹒８％的銀娛。然而，銀娛於兩個主要增長引擎業務中均有好表現，顯示出其龍頭的地位。
　　瑞信早前報告表示，銀娛中場業務增長潛力被市場忽視，並預計其ＥＢＩＴＤＡ中，有接近四分之三屬貴賓廳以外的業務，顯示出該公司在此領域仍有龐大的發展空間。
　
＊橫琴土儲具大灣區概念，積極日本開拓賭業＊
　
　　銀娛旗下的銀河項目第三及第四期將於２０１９年及２０２０年落成，當中第三期項目將不設賭場，並以會議中心、演藝館為主，主力發展非博彩業務。兩期項目合共投資５００億至
６００億元。
　　該公司於珠海橫琴有土地儲備達２﹒７平方公里，並正計劃於當地發展休閒旅遊度假城，加上港珠澳大橋今年將落成和各項有利大灣區發展的政策，料該股長線可以受惠於大灣區概念，並在此範疇上勝過同業競爭對手。
　　日本國會於２０１６年１２月通過博彩業合法化法案，銀娛其後已經表示有意於日本發展業務，並指會與同樣對日本市場有興趣的企業合作，以爭取日本賭牌。日本首家賭場預料最快於
２０２０年開始營運，銀娛月初表示，將會積極申請當地的綜合渡假村牌照。若然能夠在日本順利開拓版圖，將會為銀娛長遠的業務帶來非常大的可能性和發展空間。
　　此外，本月初有報道指出，內地考慮允許海南省開賭，並包括允許在海南進行網上博彩，
彩票或體育投注，濠賭股板塊曾因此而受壓。當局其後澄清否認，並對相關人員予以訓誡，估計日後在海南開賭的機會微。
　
＊新春酒店全爆滿，受惠內地二三線城市旅客＊
　
　　濠賭股表現主要看多個主要因素，包括博彩收入、旅客統計數字及酒店訂房情況等，農曆新年長假期雖然為一個周期性的因素，但每年於新年前後亦能為板塊帶來炒作材料。
　　德銀報告指出，於早前訪問２０間澳門酒店，當中有１４間在新年期間爆滿。而在這２０間間酒店中，有１２間的房價較去年同期錄得上升。而根據大摩的調查，在今個月１５日至２５日，銀娛旗下的Ｒｉｔｚ　Ｃａｒｔｏｎ及ＪＷ萬豪酒店出租率達１００％。此外，根據澳門官方數據顯示，內地到訪澳門的過夜旅客增加，亦有利賭場及相關娛樂場所的收入。
　　澳門賭收方面，大摩預計今年首兩個月可以錄得２２％增長，並認為基建陸續落成及內地二三線城市旅客增加，將有助澳門今年全年的賭收數字。
　
＊調整過後估值較合理，考慮於１０天線入市＊
　　
　　濠賭股由於業績增長速度快，原本從估值層面而言不算便宜，但經過１月初起歷時一個月的調整後，估值已回到相對合理的水平。隨著大市早前已進行較深度的調整，而在美股開始回穩後，港股亦開始見反彈，濠賭股亦隨市回至上行軌道。
　　濠賭股已開始陸續公布全年業績，當中金沙及美高梅（０２２８２）已放榜，而銀娛亦將於下周三（２８日）放榜。綜合市場預期，市場預期銀娛全年度調整後淨利錄９０﹒４６億元，按年增５０﹒５％，ＥＢＩＴＤＡ料達１３５﹒３３億元升３０﹒８％，收益６１０﹒５５億元增１５﹒６％。此外，澳門將於下月初公布的２月賭收，摩通及瑞銀均料增長８％至１０％。
　　由於行業的前景良好，而且澳門的賭收及旅客數字持續上升，加上未來有多個項目陸續落成，銀娛對中長線投資者而言，仍然具有大的吸引力，投資者可考慮於１０天線（６５﹒７４元
）入市，中長線目標可望破頂（約８２元）。

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　表列銀娛（０００２７）近年業績數據：

　　　　　　　　　２０１７年上半年　　　２０１６年　　　２０１５年　　　２０１４年
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　收益　　　　　　　２８５﹒４億　　　５２８﹒３億　　　５０９﹒９億　　７１７﹒５億
　　　　　　　　　（＋１１﹒８％）　　（＋３﹒６％）　（－２８﹒９％）（＋８﹒７％）
　　　　　　　
　經調整ＥＢＩＴＤＡ　６４﹒７億　　　１０３﹒５億　　　　８７﹒４億　　１３２﹒３億
　　　　　　　　　（＋３７﹒４％）　（＋１８﹒５％）　（－３３﹒９％）（＋５﹒２％）

　股東應佔溢利　　　　４６﹒３億　　　　６２﹒８億　　　　４１﹒６億　　１０３﹒４億
　　　　　　　　　（＋８１﹒０％）　（＋５１﹒０％）　（－５９﹒８％）（＋２﹒９％）

　每股盈利　　　　　１０８﹒３仙　　　１４７﹒３仙　　　　９７﹒８仙　　２４４﹒０仙
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　表列部分濠賭股股價表現：

　股份（編號）　　　　　現價（元）　　月內低位（元）　今年以來變幅　　　去年變幅
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　銀河娛樂（０００２７）　６６﹒８０　　６２﹒１５　　升　６﹒５％　　升　８８﹒８％
　新濠國際（００２００）　２２﹒７５　　２０﹒９０　　跌　１﹒１％　　升１１９﹒１％
　澳博控股（００８８０）　　７﹒５１　　　６﹒９７　　升　７﹒３％　　升　１９﹒７％
　永利澳門（０１１２８）　２６﹒４５　　２４﹒８０　　升　６﹒９％　　升１１１﹒４％
　金沙中國（０１９２８）　４３﹒９５　　４１﹒００　　升１１﹒７％　　升　２８﹒１％
　美高梅　（０２２８２）　２３﹒００　　２１﹒００　　跌　２﹒７％　　升　４９﹒６％
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　恒生指數　　　　　　　３０９６５點　２９１２９點　　升　３﹒５％　　升　３６﹒０％
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　＃資料截至上日（２２日）收市
《經濟通通訊社記者盧翠瑜２３日報道》