筆者自３月底及上回的文章，不厭其煩地重覆提醒－－「估值修理」的故事已經完結；甚至分享人民幣價格在上破６﹒６５水平之前，當時股市難以具有上升的新催化劑。上周末至本周一（１３日），中美雙方再次摩拳擦掌，終於為股市提供一個出師有名的調整。
在中美雙方出現最後的決定前，條款及市場反應還有變數，因此，筆者暫時認為不必費心神詳談中美雙方所開出的條件。相反，在變幻莫測的時候，如何部署才是致勝之道。
對沖是作為基金經理定必考慮的方案之一。惟根據筆者多年開課交流的經驗，現今交易平台收費低廉，且個人注碼通常屬於容易操作的範圍，因此「輕裝上陣」的散戶在跌市時較機構投資者具靈活度優勢，所以對沖並不是散戶偏好的做法；再者，在政治市當中作過份複雜的部署，聰明者或更易被聰明所誤。反而，如筆者上期文章提及－利用期權進行吸納部署－等相關操作或更適合現時的情況。
簡要而言，若讀者希望回歸到基本的「低買高賣」投資方式，筆者認為不防多留意人民幣價格走勢。參考自２０１７年，每當人民幣價格走貶時，恒生指數預測市盈率便會受壓，從而拖累恒指表現。湊巧地，去年及現時的「人民幣價格走貶與恒生指數下跌幅度」剛好是２倍左右！因此，我們便可以利用人民幣價格走貶情況，以預測恒指回落的目標水平。最後，我們應靜待人民幣價格企穩後，才大膽假設大市見底回升。
技術分析方面，恒生指數長線仍在大型橫行區間；而短線方面，筆者料２７４００點左右（去年第４季度的雙底頸線及０﹒５０反彈比率）為重要支持水平。
《利達ＬＷ Ａ﹒Ｍ﹒基金經理、首席投資策略師 黃耀宗》
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