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10/10/2019 15:19

《投資領域-譚家駿》經濟前景疲弱,留意亞洲優質債

  《投資領域》固定收益市場今年以來的回報相當強勁,當中不少證券於半年內錄得逾雙位數
升幅,然而,我們建議投資者接下來宜保持審慎,並聚焦美國國債和優質債券,尤其是亞洲優質
債券。
  近期市場投資氣氛有所好轉,主要是源於中美重啟貿易談判和歐美貨幣政策偏向寬鬆,特別
是市場現時預計聯儲局將會進一步減息,歐洲央行亦已再次下調其負利率,及將於11月重啟量
化寬鬆。我們看到「低息維持多一段時間」的主題重現,投資者在債券市場尋求高孳息的趨勢可
能仍會持續一段時間。
  不過,中美雖然重啟貿談,惟貿易糾紛已對經濟造成破壞,商業信心受到打擊,需要一段時
間才能復元。而更加重要的是,中美兩國實質上是在爭奪全球霸主地位,所以即使貿易戰結束,
雙方似乎仍會繼續科技戰,科技業供應鏈受到干擾的影響仍然被市場低估。

*經濟數據轉弱*

  另外,在貨幣環境已非常寬鬆的情況下,主要央行可用的政策工具有限,亦令我們質疑央行
能否應對下一輪危機。
  除此之外,環球經濟增長前景持續轉差,基本因素並無任何亮麗之處,尤其是過去數月以來
增長放緩的趨勢已變得更加明顯,多個主要經濟體的領先指標採購經理指數(PMI)已跌至
50之下的收縮區,因此,我們依然看淡環球經濟增長前景。
  所以,投資者現在實行的,其實是「先買後擔憂」的策略,惟一旦投資者意識到無論央行採
取任何行動,亦未必足以預防下一輪經濟衰退時,恐會為此魯莽投資行為蒙受損受。
  而在經濟增長放緩、通脹乏力與聯儲局減息的大環境下,我們維持非常看好美國國債,尤其
是當現時數以十萬億美元計的已發展市場債券已錄得負孳息,相對上仍然可提供正孳息的優質美
國國債就變得非常吸引,而減息亦可為美國國債帶來更大支持。

*央行寬鬆支持亞債*

  此外,如此所述,環球經濟前景較差,所以,投資者絕對不宜轉持信貸質素較低的債券,反
而應該持有優質信貸並謹慎行事,其中,亞洲優質債券值得留意。
  亞洲投資級別企業債過去10多年來只有3年錄得負回報,這往往在其後一年會收回失地並
錄得更高回報,而在2006、2015、2016及2017年加息周期時,亞債仍可提供正
回報。而且亞洲投資級別企業債不僅孳息較同類美債更高,波幅卻是相對較低,加上區內央行年
內料進一步寬鬆支持亞債表現,是優質債券的吸引選擇。
  在亞洲市場當中,菲律賓主權債的估值偏高,印度銀行和企業債券的估值亦未反映基本因素
迅速轉弱的情況,而印尼債券息差今年表現強勁,但卻已反映所有利好消息,相對上,我們更看
好中國的投資級別房地產、銀行的租賃公司和資產管理公司。
《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

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