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11/10/2019 09:12

《港股評論》天譽現水平吸引,英恒科技潛力佳

  《港股評論》在外圍股市反覆,以及本港局勢持續不穩拖累下,港股持續受壓。短線投資者
需要觀望中美貿易戰及香港社會活動的發展。後市恆指25000點為重要支持,若跌破相關水
平,港股的沽售壓力或顯著增強,去年10月份低位的24540點料將失守。反觀現時暫欠利
好消息,恆指難以展現新升浪,50天及20天線附近水平或已成為阻力,即約26200至
26400點。
 
*天譽置業:主力二線城市,銷售持續增長*
 
  今個星期繼續介紹兩隻股份,首先是天譽置業(00059)。集團逐步向全國不同地區發
展,旗下土儲位於大灣區的廣州、深圳及中山、華南地區的南寧及桂林、淮海經濟區的徐州,以
及西南地區的重慶及昆明。
  集團上半年業績亮麗,期內向客戶交付之已竣工物業來自四個項目,分別為廣州天譽半島、
南寧天譽花園、南寧天譽東盟創客城及重慶項目。而集團首個位於江蘇省的項目徐州天譽時代城
,亦已開始交付。期內收益37﹒29億元人民幣,按年下降8%;核心利潤(EBITDA)
9﹒8億元人民幣,表面上看按年下跌23%,其實主要由於去年同期有一筆2﹒9億元人民幣
的一次性收益入帳。若剔除該因素,公司核心淨利潤錄得20%增長。淨借貸率為52﹒2%,
按年下降13%,反映財務結構不斷優化。
  銷售方面,上半年銷售額達53﹒16億元人民幣,高於42﹒27億元人民幣的目標,亦
按年上升達2﹒57倍。基於下半年推出的項目,可售面積為40﹒4萬平方米,加上新增項目
可併入旗下項目組合,連同尚未銷售的存貨,管理層深信能夠達成今年120億元人民幣的全年
銷售目標。至於未來發展,集團的項目組合及潛在土地儲備總建築面積合共為2740萬平方米
(按年增加7%),有望推動未來銷售及業務持續增長。管理層進一步指出,往後將集中於二線
城市發展,並拓展針對以首次置業人士為對象的物業。
  集團選擇主攻二線城市,原因是有別於一線城市,二線城市限制政策不及一線城市的嚴緊。
而在過往經驗當中,南寧及徐州的青創社區項目均切合上述市場特性,受調控措施影響較輕。值
得留意的是,南寧已成為中國與東盟貿易樞紐,未來發展潛力吸引,利好集團於當地的業務。建
議於1﹒07元買入,目標先看1﹒2元阻力水平,止蝕為0﹒96元。
 
*英恆科技:積極加大研發,爭取市場份額*
 
  第二隻要介紹的股份是英恆科技(01760)。集團主攻汽車電子解決方案,以產品類別
劃分,包括新能源、車身控制、安全、動力傳動及工業等。當中以新能源汽車業務佔比最大,佔
收入超過五成;而中國10大知名新能源乘用車品牌,例如比亞迪及北汽新能源等,均繼續成為
集團的主要客戶。
  回顧上半年業績,受惠新能源汽車解決方案業務理想所推動下,收入按年增加25%至
10﹒9億元人民幣。毛利按年增加28%至2﹒36億元人民幣,毛利率則為21﹒6%,按
年增加0﹒5個百分點;淨利為約6280萬元。管理層表示,今年上半年內地汽車行業整體發
展持續疲弱,令集團多項業務受影響,惟基於其在新能源汽車領域的領導地位,令業務繼續穩健
發展。現時集團正持續加大研發投入力度,特別是針對新能源汽車以及高級駕駛輔助系統
(Advanced Driver-assistance System,ADAS)相關
領域,以搶佔市場分額。上半年研發開支按年增長71%至8000萬元人民幣,佔收入收入比
例從去年同期的5﹒4%提升至7﹒4%。
  面對整體市場環境充滿挑戰,增強研發能力將可增加集團的競爭力。事實上,上半年新能源
汽車解決方案業務收入按年大幅增長153%,預期相關業務的高增長趨勢將會持續。此外,集
團認為ADAS為汽車市場的下一個重要機遇,未來將成為另一個推動業績增長的引擎。進取投
資者可考慮於3﹒2元水平買入,由於集團市值暫偏細,加上成交較少,建議分段建倉。目標先
看前高位的3﹒78元,跌破2﹒91元先行止蝕。《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
 
*筆者並無持有上述股份

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