【ＦＯＣＵＳ】中國ＧＤＰ減速之勢急過預期。最新揭盅的第三季錄６％（市場：６﹒１％）的逾２７年新低，較一、二季度６﹒４％、６﹒２％進一步下探；２０２０年續跌入「５」字頭似幾無懸念。數據出爐，憧憬新一輪刺激政策上路的Ａ股、港股升幅先擴大、後倒跌。
要為經濟減速「托底」及防止更多就業崗位流失，北京料首選基建加碼。不過，面對政府稅收收入連跌５月，及「百業之母」的銀行亦需以創紀錄發債來補充資本，財政政策受限之下，勢考驗央媽就「大放水」的定力。
＊「托底」政策首選基建加碼＊
國家統計局周五（１８日）公布第三季ＧＤＰ數據，雖成功保得６字頭，但就差過市場預期的６﹒１％，顯示經濟增速放緩之勢急過預期。具體看９月，工業增加值增速因應ＰＭＩ反彈之勢，回升至５﹒８％（市場：５％）的三個月最高；消費品零售增７﹒８％，符市場預期；首９月固定資產投資增５﹒４％，雖與市場預期一致，但與５﹒３％的歷史低位相比僅屬差強人意。
經濟增長由高速向中低速轉向本是意料之內，但要避免減速過快現「硬著陸」，及防止更多就業崗位流失，新一輪旨在「托底」的刺激政策勢在必行，其中首選料是基建加碼。
早在９月，財政部即放風指擬提前下達明年部分新增專項債額度，並放寬可投資領域由原來的４個至１０個，包括鐵路、收費公路、干線機場、城市停車場、城鄉電網、城鎮污水垃圾處理等。
據市場估算，提前下達的額度料多達１﹒２９萬億，加上各地首９月已發行的２﹒５１萬億，全年新增專項債或達３﹒９萬億。若全部撥付於基建項目，第四季基建投資增速或大幅反彈至８％（首三季４﹒５％）。
＊財策空間小，幣策已太遲？＊
面對基建－圈錢－發債的邏輯，作為買債主力的商業銀行自身「補血」規模也創下歷史新高，年初至今，其累計已發行逾９７７６億元債券以補充資本，為去年全年發行量的２﹒４倍；與此同時，稅收收入已連錄５個月縮水的政府，維持自身財政收支平衡也面臨挑戰。換言之，財政政策發力空間正愈來愈小。
國家統計局周五就指，貨幣政策有比較充裕的操作空間，並會根據經濟形勢相機抉擇。目前，市場普遍預計央媽本季將再降準５０基點、明年上半年則將再降兩次各５０基點；而無論是引導ＬＰＲ報價下行還是直接下調基準利率，可能都不能排除。
不過，面對此輪增長周期似已近強弩之末，未來會否如對沖基金巨頭Ｒａｙ Ｄａｌｉｏ所稱，央行要扭轉全球經濟放緩的時機已經太遲，世界正進入類似上世紀３０年代大蕭條時期的「大跌幅（ｇｒｅａｔ ｓａｇ）」？上月剛剛表態「堅持穩健取向、堅決不搞大水漫灌」的央媽掌門易綱有多大定力，拭目以待。
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