【新冠肺炎】富達：抗疫措施長遠或帶來高稅率及就業市場的轉型

　　目前全球各地的醫療衛生、貨幣及財政政策，均在集中火力應對新冠疫情爆發所帶來的嚴重影響。富達國際亞太區首席投資官Ｐａｒａｓ　Ａｎａｎｄ指，但對企業而言，現行的抗疫措施長遠或帶來更高的稅率、更嚴厲的法規，以及就業市場的意外轉型。

＊穩定的跡象＊

　　最近三個不謀而合的因素，正助市場稍現穩定狀況。總而言之，就是全球合力一致趨向以下的三大方向：
　　以更嚴厲措施，遏止全球大流行的新冠疫情進一步蔓延。
　　央行推行政策，以紓緩部分融資市場中流動性趨緊的狀況。
　　歐美各地政府均認同將需要推行財政政策，以應對為抗疫而導致的經濟活動停滯，同時提振中期需求。
　　此外，市場從中國經濟活動現復甦跡象中，也獲得一些安慰。在此情況下，投資者很自然會預期經濟將重回正軌，又或企業將恢復「照常營業」。相關的債券市場及股票市場的估值正在上升，投資者確有理由感到樂觀，但切勿忽略那些未來或會影響企業盈利增長的因素。

＊稅收趨勢＊

　　第一，要留意的是企業稅趨勢。過去數十年，環球企業的有效稅率（又稱實際稅率）呈下跌之勢，可以說是基於主要來自歐美地區的財政政策改變，以及知識型經濟興起。隨著各地政府為應對是次疫情，推行大規模的刺激經濟政策，企業實際稅率的下降趨勢可能會停止，甚至有機會轉向趨升。
　　那些可受惠於政府出手救市的領域，未來在政治上或會變得更為敏感。這是基於近年的經驗，以美國為例，２０１７年美國政府宣布減企業稅以鼓勵企業增加投資，但最終所減免的企業稅款大部分用於回購股份計劃上，令此後實施減稅或更容易引發政治爭議。

＊調控監管＊

　　第二，要留意的是近年監管寬鬆的行業或會面對更多的審查，以確保行業為廣泛社會及客戶帶來合理價值。許多情況下，全新的商業模式建立一定規模，會損害到原有市場持分者的利益，而這些新商業模式的快速冒起步伐，監管機構往往未能跟上，網上平台便是其中一個例子。十年過去了，不少新商業模式企業現已在各自領域中佔據主導地位。部分這類企業未來或會面對企業自身增長減慢，及當局收緊監管（無論是關於數據私隱、內容質素，或程式運算的「責任」）的雙重打擊。

＊變化中的就業市場＊

　　第三，經濟增長期雖延長，但失業率一直處於歷史低位，實際物價及實質工資仍然停滯。皆因勞動人口參與率偏低，及工作性質混合變化。若政府投入更多開支於醫療保健、基建及其他在疫情爆發期間發現政府投資明顯不足的核心服務，將有助減少勞動市場中的「備用產能」，推動工資上升。
　　這對整體經濟而言是個好消息，大部分企業也未必會即時面對工資上升的壓力。以致，即使經濟保持溫和，不少企業定期公布的業績仍可保持相對較高盈利能力。展望未來，即使需求回升，我們預期企業的營運槓桿仍會較上一個經濟轉捩點時少。

＊重點總結＊

　　來自稅項、監管及工資的壓力或上升，預料美企將最受影響，但更值得投資者深究的是，當政府增加開支成主要刺激經濟策略，上述三個因素將在所有經濟體及地區經濟中構成那些影響。儘管政府干預市場有助減輕全球經濟中近期的下行壓力，但難免要付出一些代價。
《環富通基金頻道２７日專訊》