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28/05/2020 11:59

《經濟時評》領航:兩會旨在保民生穩就業,維持對今年GDP預測

  《環富通基金頻道28日專訊》領航亞太區首席經濟學家王黔表示,在近日召開的全國人民
代表大會會議以及中國人民政治協商會議全國委員會會議(俗稱兩會)上,總理李克強發表了政
府工作報告,明確表示不設2020年經濟增長目標,是自1994年開始定下目標以來首見。
  值得稱讚政策制定者的是,中國在短時間內恢復了約90%的經濟活動,並在消除供應鏈障
礙方面取得有效成果。然而,鑑於全球經濟放緩、地緣政治局勢緊張、需求疲弱以及新冠疫情可
能會再度爆發,中國的經濟增長道路仍然充滿不確定性。在這些因素的相互影響下,令中國難以
實現特定的增長目標,政策制定者因此取消了對今年經濟增長的預測。

*就業和民生穩定為首要任務*

  相反,中國選擇將目標放在民生穩定上,例如維持就業市場穩定。政府表示,2020年將
致力維持城鎮調查失業率在6%左右,與4月份的水平相似,並較去年5﹒2%的實際平均水平
高。過去城鎮調查失業率有可能低估實際就業市場所面臨的壓力。因此,該行不必過度關注失業
率數據,而應關注中國政府的工作重心從經濟增長轉向就業和民生穩定。
  正如該行曾經指出,在習近平主席的領導下,政府對經濟增長放緩的包容度愈來愈高,即使
在新冠疫情爆發之前,增長目標(包括到2020年將GDP翻一倍的目標)的重要性已變得更
低。社會穩定至關重要,而除了促進經濟增長外,還有許多方法可以實現這一目標,例如加強社
會保障網絡,並為受影響的公司及個人提供經濟援助。這樣,即使經濟下行為勞動力市場帶來壓
力,政府資助亦能抵消大部分經濟增長放緩的影響,從而維持人民生計。
  隨著中國對增長放緩的承受能力更高,該行看到了其政策應對機制產生了的結構性變化。儘
管政府宣布的財政刺激和貨幣刺激規模大幅增加,但與全球金融危機期間相比仍然較為溫和
刺激性財政和貨幣政策有所增加
  財政方面,今年官方赤字率由2019年的2﹒8%大幅提高至3﹒6%以上,是首次超過
3%水平,情況令人鼓舞。不設上限的赤字率,以及居民消費價格指數(CPI)預期漲幅由
3%提高至3﹒5%左右,無疑提供了更多的財政空間,並為今年任何的下行風險提供緩衝作用
。地方政府專項債券(LGSB)等資產負債表外項目的配額亦見提高,由2019年的
2﹒15萬億人民幣增加到2020年的3﹒75萬億人民幣。這代表中央的財政政策更具擴張
性,尤其是在與基礎設施支出有關的方面。將資產負債表內外項目結合,擴增財政赤字率的總變
化為約4﹒5個百分點,略高於2013年和2016年放緩時的水平,但仍低於2009年的
水平。
  至於貨幣政策方面,中國政府承諾信貸增長將較去年大幅提高(2019年信貸增長為
11%)。該行留意到,4月份信貸增長同比回升1﹒3個百分點至12%。儘管該行的基線情
境變化幅度未如之前寬鬆周期的大,但鑑於市場對中國金融穩定性的擔憂仍然持續,該行預計今
年信貸增長的上升趨勢將會延續。
  簡而言之,今年兩會的政府工作報告旨在保民生和就業穩定,所設定的目標是實際的,並不
像先前的寬鬆周期那樣產生顯著的上升空間。因此,儘管與先前的寬鬆周期相比仍然相對溫和,
但更靈活的政策應對有助提升市場信心。這亦意味著,中國此次或未能如後全球金融危機時期般
再次拯救全球經濟。該行維持對2020年GDP約2%的預測,當中的下行風險包括出現第二
波新冠疫情爆發的可能性,以及中美再次升溫的緊張關係,但料相關風險可因財政和貨幣政策的
靈活性而得到紓緩。(ho)

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