全球經濟受疫情影響而加速衰退，加上中美兩國因首階段貿易協議爭拗，以及「港版國安法」在港實施，雙方關係進一步緊張，致令市場波動。然而，投資乃長期性，不要被短期的股價波動影響，否則容易墮入被「震倉」的圈套。故此，筆者認為長線投資者選股，應著眼於較少受外圍因素影響，以及較大機會保持增長的公司，當中生物醫藥科技算是符合上述標準的板塊。當中有一隻生物科技股尚未被市場大幅炒作，這就是輔助生殖概念股錦欣生殖（０１９５１）。
＊行業具發展潛力＊
近年中國出生率下降，故內地早於２０１５年實施「兩孩政策」。據官方數據，去年中國新生兒數量為１４６５萬人，較２０１８年減少約５８萬，料本年將繼續下降，而２０１９年６５歲及以上人口佔比近１２﹒６％。由於目前中國已步入老齡化社會，對社會帶來更多不利影響，如長遠減少社會生產力、增政府福利開支及增醫療系統負擔等。所以，預料往後內地生育政策方向應傾向繼續放寬多於再次收緊。
然而，受諸多外圍因素影響，非所有人能順利生育。首先，環境污染問題叢生、內地女性生育年齡延後趨勢明顯，以及年輕女性做人工流產愈來愈普遍，容易影響生育成功機會。
據弗若斯特沙利文分析，全球不孕症患病率由１９９７年的１１﹒０％上升至２０１８年的１５﹒４％，預計到２０２３年將上升至１７﹒２％；中國的不孕症患病率預計將從２０１８年的１６﹒０％增加到２０２３年的１８﹒２％。
中國在２０１８年只有約７％相對較低輔助生殖服務滲透率，對比同期的美國已經有３０﹒２％，料增長空間仍大。
因此，當內地居民人均醫療保健消費支出自２０１３年起逐年增長，加上不孕不育率上升，自然對輔助生殖治療需求擴大，行業確定性突出。
＊治療成功率較高＊
看看錦欣生殖主要業務。體外受精—胚胎移植技術（ＩＶＦ－ＥＴ）為其業務主要輔助生殖技術，又稱試管嬰兒技術，是指從人體取出配子（精子和卵子），在體外條件下受精形成胚胎，再挑選優質胚胎移植入子宮腔著床發育成胎兒的技術。在ＩＶＦ治療周期數，由２０１８年的２０９５８宗升近３３％至去年的２７８５４宗。
總體成功率見普遍平穩向上，反映其技術處於世界前列。其深圳業務及美國業務均按年由５２％及５４﹒５％，微升至５４﹒１％及５５﹒２％。成都西囡醫院集團及錦江生殖中心則按年微跌０﹒１％至５５﹒２％。據弗若斯特沙利文報告，其成功率遠高於中國及美國ＡＲＳ（輔助生殖）市場的全國平均水準。於２０１８年，中國ＩＶＦ治療周期的平均成功率約為４５％，而其中國網絡的成功率為５４％。於美國ＡＲＳ市場，２０１６年的平均成功率為５２﹒５％，而其美國網絡則為６２％。
市場佔有率方面，該公司在ＩＶＦ取卵周期業務，在中國與美國西部均處於市場領導地位。２０１８年公司在國內市場實現２０９５８個體外受精（ＩＶＦ）取卵周期，在中國輔助生殖服務市場中排名第三；美國ＨＲＣ Ｆｅｒｔｉｌｉｔｙ進行了４５００個ＩＶＦ取卵周期，在美國西部輔助生殖服務市場中排名第一。
截止去年１２月３１日，內地經批准開展人類輔助生殖技術的醫療機構共５１７家。其中，３９６家醫療機構獲得試管嬰兒牌照，剩餘百多家的醫療機構僅獲批人工授精輔助生殖技術，尚未達到試管嬰兒技術要求。反映該技術門檻高，料該公司能保持民企「龍頭」的壟斷效應，繼續吸引需求者。
＊北水愈跌愈掃貨＊
該公司於本月１２日至１５日，分別以每股９﹒４２元至１０元於聯交所回購合共４８８﹒２萬股，涉資４７８５﹒２５萬元，佔回購前已發行股本總數約０﹒２％，其後將註銷購回股份。集團或視乎市況進一步回購，反映其管理層認為目前股價未能反映公司價值，亦提振投資者信心，若回購持續，料該公司或繼續炒作。另外，北水亦鍾情逐股，自其入選港股通後便不停「掃貨」，截至上日（２８日），北水持倉佔其已發行股份約７﹒８６％。若北水繼續「掃貨」，該股定價有機會落入其手中，料往後炒作機會大。
＊建議現價可買入＊
該公司基本面良好，仍保持高增長。該公司的營業總額自２０１６年至去年的複合增長率達６８﹒３％；去年的營業總額約１６﹒４８億元按年增７８﹒７％。其股東應佔溢利自２０１６年至去年複合增長率達６７﹒３％；去年的股東應佔溢利約４﹒１億元按年大幅增約１４６％。
估值方面，綜合彭博分析師的綜合預測，該公司的２０２０年預測市盈率只約４２倍，以一隻目前仍處於高增長且港股唯一的生殖概念股來看，估值並不算高。
觀察技術圖表，該公司已於９﹒２元至１０﹒５元水平橫行近２個月，期間經歷大市波動仍能穩守。上升旗型三角正慢慢形成，若該股能成交放量衝破１１﹒３元，短期料可先上望１２﹒５元，建議分階段買入，現價可入一注；若跌至９﹒５元水平穩守後可加倉，但跌穿９元止蝕。（撰文：鄧經書）
表列錦欣生殖（０１９５１）近年業績：
項目＼年期 ２０１９年度 ２０１８年度 ２０１７年度
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營業額 １６﹒４８億 ９﹒２２億 ６﹒６３億
（＋７８﹒８％） （＋３９﹒１％） （＋９１﹒３％）
毛利 ８﹒１７億 ４﹒１３億 ３﹒０２億
（＋９７﹒７％） （＋３６﹒７％） （＋１２７﹒６％）
股東應佔溢利 ４﹒１０億 １﹒６７億 ９８７８﹒３萬
（＋１４５﹒９％） （＋６８﹒６％） （＋１２﹒７％）
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註：年結日１２月３１日，貨幣為人民幣
表列錦欣生殖（０１９５１）及同類股分股價表現：
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股份（編號） 去年下半年以來（％） 今年以來（％） 本月以來（％）
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方達控股（０１５２１） ＋３０﹒４５ － ７﹒９２ ＋１４﹒６５
維亞生物（０１８７３） ＋１１４﹒７８ ＋５９﹒２１ ＋５５﹒１３
錦欣生殖（０１９５１） ＋１９﹒６８ ＋ ０﹒３８ ＋ ５﹒７６
藥明生物（０２２６９） ＋７２﹒４９ ＋２２﹒６６ ＋ ０﹒００
藥明康德（０２３５９） ＋６４﹒０７ ＋１６﹒１１ ＋ ２﹒４３
康龍化成（０３７５９） ＋５７﹒８５＊ ＋４３﹒３３ ＋ １﹒２２
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股指
恒生指數 －１９﹒５３ －１８﹒５２ － ６﹒８０
國企指數 －１２﹒４３ －１４﹒６７ － ５﹒０９
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註：資料截至５月２９日中午收市
＊康龍化成於１１月２８日上市，以上市價３９﹒５元比較
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