《基金觀點》領航料美第三季ＧＤＰ轉升，失業率年底降至１０％

　　領航展望道，美國的經濟增長將於第三季轉跌為升，但仍面對重大風險。預期美國的失業率將於年底前回落至約１０％。中美關係持續緊張勢將加快供應鏈的地區化。
　　中國可能在第二季已恢復增長，全年增幅預測為１％至３％。
　　歐元區經濟在下半年復甦之前，或收縮達２０％。

＊資產回報前景展望＊
　　
　　全球多個地區已展開經濟活動，預期美國在第三季錄得正增長。
　　與上個月比較，領航對於該行服務的市場的２０２０年國內生產總值展望大致不變。然而，亞洲及澳洲近期的高頻數據（包括受到較大影響的面對面接觸行業）顯示，該行下次或會調升對該地區的展望。該行假設６月底前經濟活動的限制大部分已放寬，以及第二波疫情的控制無需作出全國性封鎖。
　　美國可能正在經歷有記錄以來最大的經濟收縮，但領航的經濟學家預期今次衰退為期很短（歷來最短），而復甦將在第三季開始。
　　領航預期２０２０年美國經濟收縮７％至９％，且第二季收縮達３０％至４０％。不過，該行的經濟學家預測第三季開始錄得正增長，而下半年可能有雙位數的增長。
　　中國國家統計局發布的數據顯示，中國在第二季已恢復增長，較該行的預期早。領航投資策略及研究部並未更改１％至３％的全年增長展望，然而，該行的中國經濟學家預期中國出口業在下半年會有較大的外部需求衝擊。
　　基建投資按年上升１１％，顯示鼓勵地方政府發行特別債券投資基建的刺激措施湊效。
　　零售仍然錄得負數，但物業及汽車銷售有力反彈。面對面接觸行業的活動仍遠低於新冠疫情前水平。
　　歐元區經濟第一季收縮３﹒８％，為歷來最大跌幅。領航預期第二季的收縮幅度將擴大，但在下跌至約２０％後，經濟料將於下半年開始復甦。
　　該行對全年經濟收縮１１％至１３％的展望維持不變。歐盟提議的７５００億歐元「下一代歐盟」財政應對措施令人驚喜，領航認為此舉是邁向財政統一的重要一步。
　　國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）預測新興市場的２０２０年增長率將為收縮１﹒０％，而新興亞洲則屬例外，料將錄得１﹒０％的正增長。

＊各國中央銀行在可見未來將保持寬鬆貨幣政策＊

　　美國基準利率維持接近零水平。由於各經濟體面對收縮及職位流失，且通脹並無即時威脅，貨幣政策料將維持寬鬆。
　　預期聯儲局會維持基準利率接近零水平，至少直至２０２２年。聯儲局已更新二級市場企業信貸計劃，讓聯儲局可買入個別企業債券，支持市場流動性及為大型僱主提供信貸。
　　歐洲中央銀行將緊急抗疫購債計劃的規模增加６０００億歐元至合共１﹒３５萬億歐元，並延長該計劃至２０２１年６月。
　　該行預期中國人民銀行會再下調存款準備金率。考慮到近期的低通脹率，該行相信人行可能會下調一年期存款及貸款利率。

＊失業率於年底前或降至１０％，就業數字令人意外＊

　　美國５月新增職位多於流失的職位，令市場人士感到意外。按照該行的基線情況，領航預期失業率於年底前會下降至約１０％。

＊抗疫措施過後，各國央行如何償還債務＊

　　由於經濟活動重現，該行可以開始處理政府如何償還其債務的問題。至少就已發展市場而言，情況可能不如部分人想像般惡劣。
　　大部分政策制定者及市場參與者明白到，債務的可持續性（經濟增長與債務成本之間的關係）遠比數字重要。
　　隨著經濟從疫情引發的收縮反彈，該等經濟體可在未來多年錄得實際的穩健增長，並在十年內重回疫情爆發前水平。
　　全賴政府可按低於１％的十年期孳息率發行債券，即使假設增長較緩慢，亦足以使債務水平持續下降。「應付債務問題須在財政上守紀律﹔赤字失控將無以為繼。如果財政赤字持續高於３％，即使低於１％的孳息率也不能擺脫債務困境。

＊貿易將繼續收縮。中美緊張關係影響重大＊

　　中美緊張關係升溫，形成重大結構性不利因素。領航預期在美國總統選舉年有關情況難以好轉，而這會加快供應鏈的地區化。

＊通脹將繼續放緩，需求仍然疲弱＊

　　領航預期經濟重啟後貨品供應將逐漸增加，但由於收入受損及恐懼新冠病毒傳染，私人需求會較疲弱。因此，領航相信在中期內，通脹放緩將會持續。
《環富通基金頻道３０日專訊》