恒生指數公司去年底就恒生指數之組成發表「優化恒生指數持續成為香港市場最具代表性和最重要的市場基準之建議」並諮詢市場意見,諮詢期昨日完結。駿隆就五項改革建議向恒指公司提出意見,期望恒指於提升市場覆蓋率的同時保持穩定性,間接減低對強積金投資於港股指數追蹤基金的市民的不必要影響。
恒指公司五項建議,包括擴充行業的代表性、擴大市埸覆蓋率、迅速納入大型上市新股、保持香港公司代表性及改進成分股權重分布。
在擴充行業的代表性方面,駿隆認為,恒指公司建議按行業組合(例如將12個行業分成6組)挑選成分股;及根據每個行業組合的目標覆蓋率(如市值、成交額等等)來挑選。駿隆並不同意此做法,與其人為設定個別行業的最低覆蓋率,認為更應交由市場決定。
就迅速納入大型上市新股,恒指公司建議取消合資格候選成分股最少上市時間要求,以增加恒生指數顧問委員會的靈活性,從而更能適時地將具代表性的新上市公司納入恒生指數。駿隆認為此舉會令指數欠缺監管,有機會令市場投機者藉此推高新股納入恒指。新股的市盈率較恒指高,根據2020年6月至11月間的數據,市場十大資產值的新股當中,有些市盈率比恒指本身的市盈率高出超過10倍;這些高估值的新股如頻繁進出恒指成分股的話,將推高恒指的市盈率,亦不利指數長遠的穩定性。
駿隆又指,去年出現強積金回報「新常態」,被動型(指數追蹤)基金表現遠被主動型基金拋離,主因是後者由基金經理選股和投資策略得宜,包括投資於受惠於疫情的新經濟版塊(如科技及醫療行業),回報表現遠勝於受疫情重創之舊經濟版塊。恒指改革後將提升其市場覆蓋率,很大可能使新經濟股票被納入,有機會收窄兩者之間的回報差距;而隨著疫苗效應舊經濟板塊亦將逐步復甦,或影響市場對新經濟股票的資金流向。
《經濟通通訊社25日專訊》
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