大和發表研究報告指,萬國數據(09698)首季業績大致符合預期,集團後端負載的產能增加和持續的每月服務收入(MSR)壓力將拖累萬國數據下半年的收入和EBITDA增長,但長期來看,其收入增長潛力仍然優於同行。另外,在東南亞地區逾250兆瓦的安全產能的支持下,早於預期的產能注入和客戶的遷入將為公司2024年的收入預測帶來進一步的上行風險。該行重申集團「優於大市」評級,惟將目標價由44港元下調34.09%至29港元。
該行表示,因應需求疲弱及近期的疫情,部分產能投入已被推遲至下半年。雖然集團擁有對部分區域市場價格競爭的緩衝,但來自非一線城市及周邊地區的更高收入組合將觸發合同價格壓力,預計今年MSR將按年下跌5%。
展望2023至24年,大和認為,在數字化和宏觀趨勢改善的情況下,客戶多元化進入企業和金融領域,可能會提高收入增長的可見度,並恢復互聯網和雲領域的收入貢獻。另外,低價合同和額外的抗疫運營成本將拖累利潤率,料今年EBITDA利潤將按年下跌130個基點,又預計今年資本支出將達到120億元人民幣,而2023年將為100億元人民幣。此外,該行認為,增量股權融資將令集團可控制其淨負債率。
該行將集團2022至22年EBITDA下調2至4%,以反映其產能交付延遲、來自同行競爭的價格壓力、及來自非一線城市的更高收入組合。
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《經濟通通訊社20日專訊》
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