《師傅教路－黃瑋傑》京東電商表現，重大影響騰訊（００７００）

　　《師傅教路》騰訊（００７００）公布了第二季度業績後，股價持續走軟，今日（１８日）
更見跌穿１３０元，最低見到１２７﹒４元，可能是受到京東第二季虧損進一步所影響，因為目
前騰訊持有京東１７﹒４％左右的股權，而且雙方達成戰略聯盟，騰訊旗下的Ｂ２Ｃ平台ＱＱ網
購和Ｃ２Ｃ平台拍拍網都整合到京東。而且，騰訊還向京東提供微信和手機ＱＱ客戶端的一級入
口位置及其他主要平台的主持，以幫助京東在實物電商領域的發展。因此，京東業績表現是否理
想，對騰訊亦起到頗大影響。

＊京東次季虧損大增，股權獎勵支出龐大＊

　　根據京東公布的第二季度業績，期內交易總額達到６３０億元人民幣（約合１０２億美元）
，同比增長１０７％；第二季淨收入為２８６億元人民幣，同比增長６４％；但股東虧損卻由去
年同期的２８３０萬元人民幣擴大至５﹒８２５億元，相對第一季虧損約２億元擴大了
１９０％。其第一季虧損達到３７﹒９５億元，其中３６億元是其創辦人劉強東的股權獎勵支出
。
　　雖然虧損持續擴大，但京東在中國的自營電商市場佔有率卻達到５４﹒３％，相比去年上升
了近６個百分點，穩握中國最大自營電商企業的龍頭地位。今年第二季度，其活躍用戶為
３８１０萬，跟去年第二季的１９６０萬比較增加了９４％，跟第一季的３１００萬比較，則增
加了２２﹒６％。第二季完成訂單量為１﹒６３７億，跟去年第二季的７２６０萬相比，增加了
１２６％。第二季通過移動渠道完成的訂單量約佔總完成訂單量的２４％。

＊京東活躍用戶增七百萬，微信居功不少＊

　　在移動渠道方面，目前主要包括京東Ａｐｐ、微信和手機ＱＱ三大入口。根據此前公布的移
動渠道佔比數據，京東Ａｐｐ訂單佔比大約為１８％，而微信和手機ＱＱ的訂單佔比約為６％。
對於微信和ＱＱ手機兩個入口較低的用戶轉化率，市場感到不滿意。據京東商城行政總裁沈皓瑜
表示，目前微信個入口用戶轉化率均低於京東Ａｐｐ，主要由於手機ＱＱ購物入口剛開通不久（
微信一級入口在５月底開通，手機ＱＱ一級入口在今月底才開通），談轉化率還為時尚早。而且
，通信用戶的需要通常是即興的，消費亦是衝動性的，而ＰＣ端用戶通常都有明確的購買意圖，
所以會有更好的轉化率。微信和手機ＱＱ的重要價值在於幫助京東覆蓋新用戶和較低線城市的消
費者，也是推出新產品的良好渠道。京東第二季活躍用戶數比第一季增加了７００萬，其中微信
和手機ＱＱ居功不少。京東正與騰訊合作，不斷提升轉化率。微信入口的訂單大部分通過微信支
付完成，京東接下來將在ＰＣ端提供微信支付和京東自己的支付解決方案。

＊騰訊目標價１５０元，買入價１２８元＊

　　說回騰訊第二季度業績，無論是收入和股東應佔溢利，同比和環比都有理想增長。活躍用戶
方面，ＱＱ和ＱＱ空間的智能終端的月活躍帳戶均錄得大幅增長。成本方面，則顯著下降，第二
季收入成本百分比由第一季的４２％下降至３８％。個人給予騰訊的目標價為１５０元，建議買
入價１２８元，止蝕位１２０元。《輝立證券董事　黃瑋傑》（本欄逢周一刊出）（筆者沒有持
有上述股票）