《融天納地》周末期間，投資界的熱話再次聚焦在「滬港通」身上，所謂萬事俱備，只欠
「時間表」，筆者的電話再次響個不停，來自不同地域的財經界及媒體朋友，不斷致電查詢筆者
的觀點和看法。
因應市場的變化，筆者今天在內地《證券時報》發表了一篇署名評論文章－「對滬港通遲於
預期的反思」（《證券時報》文章鏈接－ｈｔｔｐ：╱╱ｅｐａｐｅｒ﹒ｓｔｃｎ﹒ｃｏｍ╱
ｐａｐｅｒ╱ｚｑｓｂ╱ｈｔｍｌ╱ｅｐａｐｅｒ╱ｉｎｄｅｘ╱ｃｏｎｔｅｎｔ＿
６２３５９９﹒ｈｔｍ），到了此時此刻，無可否認滬港通的出台時間，的確是出現了延誤，
１０月肯定是無法登場了，也有別與早前六個月開通的「豪言」。
＊最終也會開通＊
始終，筆者認為滬港通為國策，並非地方交易所能單獨行事的大計，時間及細節配套必須由
中央政府所定奪，國務院以及跨部委內部必須先要有共識才能談何時落實。無可否認，政策能否
成為市場的焦點將會是其中的一個重要的考慮，站在中央的立場去看，若推出的時刻出現雜音，
彼此無法集中精神，隨時出現弄巧反拙、出人意表的收場，「小心駛得萬年船」始終為上策。針
對筆者的詳細論點，朋友們可以參考上述文章鏈接。作為總結，待一切回歸常規後，筆者認為
「滬港通」最終也是會開通的。
＊最新經濟形勢＊
回到經濟及投資市場，筆者在上周欄目中分享了早前接受央視專訪時談及的內地經濟重點，
當中特別提及到第三季度及四季度的最新經濟形勢。就當中問題，不少海內外機構與筆者進行了
進一步的談到，在周末期間筆者再次接受日本放送協會（ＮＨＫ）的專訪，就四個問題展開了較
為深入的討論：
（１）中國經濟在第三季度增長為７﹒３％，低於第二季度的表現，與地產及製造業回落有一定
的關係，那麼第四季度中國的經濟增長預期將如何？全年的表現估計與目標會有差異嗎？
（２）中央政府將採取甚麼途徑來緩減增速減慢的問題？
（３）中央領導曾多次提及市場需要適應經濟增長的「新常規」，暗示投資市場不要再期望經濟
再次出現雙位數字的增長，那麼在「新常規」，究竟政府會允許未來數年的經濟增長回落
至甚麼水平？
（４）「新常規」究竟會否衍生其他問題？同時，中國經濟將面對何種挑戰？
在討論上述問題前，難免需要觸及上周結束的四中全會之內容以及當中的啟示。在近代改革
開放的進程中，中國的經濟體制改革，原則上是由１１屆三中全會才開始，但是相關經濟體制之
目標模式則晚在十四大的會議中才正式確定，當中經歷了近１５年的探索始能落實模式。
而中國的現代國家治理體系其實也是在去年的１８屆三中全會上才首次提出，不過這次改革
只是經歷了一年的探索，就能在四中全會上確立了國家治理體系的目標模式，這反映了中國已經
具備較為豐富及成熟的改革經驗，改革的速度與力度已大大加快。
「依憲治國、依憲執政」明確了中國憲政發展之路，對國家治理體系的現代化極具意義，同
時有助減輕經濟和社會活動中的交易成本，一切將運行得更為順暢及具備效率，避免與減少了不
必要的資源消耗。
依法治國也將改變社會經濟的激勵機制，調整經濟增長方式，刺激企業家轉型升級的意願，
締造創新的大環境，不同的經濟領域將全面洗牌，兼併重組將進入高峰期，同步刺激資本市場的
發展。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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