《品中資》馬場有一個叫法，如果一隻熱門馬的賠率低至兩倍以下，一般稱為「熱到透」。
我認為，近期全城熱搶的華泰六八八六（０６８８６）（下稱華泰），絕對可以用「熱到透」來
形容，因為連平時沒有炒股的小投資者，今次也有認購。因此，我相信，華泰的凍結資金和超額
認購倍數都有機會創今年新高。
明顯地，新股熱潮正在升溫，繼上次廣發證券（０１７７６）（下稱廣發）後，今次華泰的
招股又將新股熱潮推至另一高峰。
當上個月廣發證券招股時，我用了「享天時地利人和」來形容她，因為廣發是內地第四大的
資本市場綜合服務商，招股定價只是市帳率（Ｐ╱Ｂ）的１﹒５倍左右，較該公司Ａ股的市帳率
折讓達５０％，加上去年營業額大幅增長七成三，盈利更增長八成三，自然吸引投資者注意。
更甚的是，廣發獲得１８個基礎投資者「入飛」支持，當中包括富邦人壽、瓴睿資本、交銀
資產管理、中民國際投資等共１８個國內外基金和投資公司，陣容雖然不致於「星光熠熠」，但
也給人十足的信心了。
由於廣發本身是券商股，來港招股，自然會吸引香港同行替她搖旗吶喊，呼籲投資者入票認
購，這就是我說的人和。天時方面，因為適逢內地Ａ股從６年熊市中甦醒過來，券商股自然率先
受惠。
＊廣發首日升三成半＊
至於地利，廣發紥根於珠江三角洲一帶，繼「滬港通」之後，「深港通」正密鑼緊鼓地進行
。如果「深港通」能夠有成效，廣發自然會近水樓台先得月。
結果，在上述一連串利好因素推動下，廣發公開招股部分獲得１８０倍的超額認購，凍結資
金高達２５２９億元，暫時成為今年新股的「凍資王」，並以招股價上限的１８﹒８５元定價，
首日掛牌股價大升三成半，收報２５﹒４元。
不過，值得留意的是，廣發的股價在隨後一個月像點了穴一樣，股價只維持窄幅上落，以昨
日收市價２５﹒４５元計，股價跟首日收市基本上好像沒有變動過一樣。
＊去年盈利不及廣發＊
回說今次招股的華泰。如果以總資產計，她是內地第四大券商，但如果以營業額計，她只是
第五大，排在廣發之後。前三名是中信證券（０６０３０）、海通證券（０６８３７）和國泰君
安（０１７８８）。如果以純利計，更只是第六大。
不過，論到基礎投資者方面，華泰似乎比廣發勝一籌，因為華泰吸引了騰訊（０７００）主
席馬化騰、線上遊戲商網易創辦人丁磊、富邦人壽、惠理基金、平安資產管理以及新華資產管理
等等，合共１３位基礎投資者，認購１９億美元（約１４８億港元）股份，已佔國際配售的一半
。
為甚麼會吸引到騰訊主席馬化騰入股呢？無他，因為華泰的其中一個定位就是網上證券買賣
。其實，如果以股票和基金的交易量計，華泰是內地第一的，市場份額約８﹒３％；另外，在融
資融券方面，華泰也是最勇的，排名是第二位，市場份額６﹒４％；至於併購交易量也是內地第
一，市場份額一成一。
以我的看法，華泰其實不比廣發特別出色，但時勢造英雄，相信華泰的招股可能比廣發有過
之而無不及，借錢認購也是唯一可以增加勝算的機會。不過，參考廣發的經驗，如果首日掛牌已
有三成升幅，我認為也可以獲利，再等認購下一隻新股算了。說到底，券商股的經營風險很高，
不適宜長線持有。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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