【上海今天】股神的微笑

　　《經濟通通訊社駐滬記者吳天佑２９日上海專電》「你，你央行出來救市當然利好，周一大
盤應該會反彈。可是老百姓都被嚇壞了，沒那麼容易再被你忽悠的了，可能不會漲那麼多。」看
著眼前這人講得頭頭是道，我報以點頭和微笑。
　　星期六（２７日）晚的上海。那是上證綜指暴瀉７﹒４％的後一天，讓人微笑不斷的一天。
第一個微笑，是人行罕有地宣布「雙降」。官方解釋照舊，說是為了穩增長、降低社會融資成本
。但碰上這不能再巧合的時機，明白人除了點頭微笑，唱句「有些事情就不要拆穿」，還能做甚
麼？
　　微笑之二，是我陪剛轉職的朋友渡假消遣，竟換來一次另類又可貴的財經見聞。

＊投資峰會＊

　　微笑瞬間變為「啊」一聲慘叫。「你腸胃不好，經絡不暢通。」按摩師傅邊對我說，手不停
抓住我腳底捏、推、搓，毫不留情。看著我扭曲痛苦的臉容，他的微笑比我的更大。「都怪上海
菜油膩。」我口裏作無謂的掙扎。
　　另一位女師傅搭嘴，愁眉不展：「漲完還是會一直跌吧。我老公這幾天把贏的都輸回來了。
」一位男客人反駁：「現在是『政策牛』，靠股市推動經濟，中央不會容許崩盤的。」看他自信
的樣子最多二十多歲，隨時比我還小。
　　接著，連一直躲在角落玩手機的收銀大姐也開始預測股指走勢，然後慨嘆一個熟客輸掉身家
後就沒再來光顧。這幾百呎的家庭式足浴小店，彷彿主持著一場投資峰會，比電視上全是平頭、
眼鏡、西裝的股評節目精彩得多。

＊Ａ股「太民主」＊

　　李小加不久前把以散戶佔比逾八成的Ａ股市場形容為「太民主」，亦不知惹過多少市場人士
莞爾。原來走訪幾多遍交易所或券商，竟不及到按摩店一趟的體會更深。除了說明在這瘋狂的年
頭如何「全民皆估」，從股民們的心態更可看見，這被吹捧半年有多的「牛市」根基有多薄弱。
　　Ａ股散戶即使滿口理性，落場時通常都十分衝動，耳朵也很軟。他們投資（機）的進取程度
絕不輸港股散戶，我們叫「瞓身」，他們是「賭老本」，有些甚至連融資的保證金都是從別處借
回來的，無限倍槓桿。他們很輕易聽從媒體或評論員的慫恿，或因某些消息而入市，卻又很容易
陷入恐慌。他們是裝著羊心的狂牛。
　　結果是甚麼？大市可以Ｖ型反彈，可以一天跌７％，垃圾股可以炒上九霄雲外。你想，你就
可以。而聲稱正在去槓桿、打遏場外配資的政府，面對快要遭「斬倉」的融資大軍，也許只能開
開急救藥，安撫人心。

＊散戶的錯？＊

　　不，這是散戶的果，卻不是散戶的錯。
　　資本逐利是鐵律。成熟市場表現相對穩定，部分靠的是「精英管治」，即以機構為主力的投
資者結構；但要吸引機構大戶，必須要有穩健的制度和環境。紐、倫、港，它們都有過一段「去
散戶化」的成長史，那尷尬得令人雞皮疙瘩的青春期。誰記得幾十年前，美股只有一成多機構投
資者？
　　但至少在此刻，在一個資本受管制的半封閉市場，當經濟衰弱時股市蒸蒸日上，當業績七年
來最差的鋼鐵業可以跑贏大市，當官方透過政策和輿論直接干預市場，當資訊不透明，當大部分
機構投資者其實都是「國家隊」……如果我是ＭＳＣＩ公司，我也只好微笑，客氣說句「明年請
早」。
　　股市，我一直看不懂，現在更是愈來愈難懂了。我只知道，當大媽與白領們論市講股，分不
清誰是誰，是個甚麼現象。「當師奶變成白領，兇兆。」這是「男神」黃子華在１９９９年道出
的真理，依我看來，比耶和華的真理更真。
　　星期六晚的上海。回家途中，的士司機隨意拋出一句：「周一股市該漲嘍，股神保祐。」我
望向夜空，股神嘴角一揚，耐人尋味。