《股林淘金》上周公布的美國首次申請失業金人數跌至７０年代以來的低水平，數據出之前
，原本市場尚有一些人樂觀地以為加息行動或會延至明年初才舉行，但這個幻想已立時消失，今
晚（２９日）的美國聯儲局第二天開會，相信明天（３０日）見到的會議後聲明會明確的暗示加
息行動已迫近眉睫，久違了的美國加息周期應會在今年開始。由於自２００６年中以來，美國聯
邦基金目標利率一直沒有調升（只有橫行或調降），今次的回升，當然並不會只加３、４次息這
麼簡單。聯儲局一年有８次議息會議，若每次加息０﹒２５％，一年之後便等同加息２％了。當
加息周期開始後，除非是金融市場有重大不穩定因素，或是經濟表現突然失色，否則加息行動是
不會停止。
如今的國際商品價格低迷，通脹率暫時難以大升；但上文所說的就業狀況理想，亦是聯儲局
擔心會觸發工資上升的主因。當工人們醒覺僱主不再容易請到人之時，工資便有上升的壓力。工
資上升所催化的通脹壓力，絕對不下於商品價格之上升。美國有反壟斷法案去防止商品商人作合
謀式的加價，但是卻沒有法例去阻止工會建議工人集體罷工去逼使僱主加薪，故未來短、中期聯
儲局的焦點，將會放在就業環境及工資上升之數據上。
＊中國通號是行業龍頭＊
下半年第一隻集資額百億的中國通號（０３９６９）昨天（２８日）開始招股，但集資額中
的７５億元已獲得來自上海振華及中人壽（０２６２８）等１６名著名基礎投資者認購，餘下的
數十億元，相信很快會被市場消化。筆者在網上看到一些評論，把中國中鐵（００３９０）的
１１倍市盈率與中國通號之約２０倍招股市盈率作比較，這其實並不公平，因為中國中鐵是以基
建建設工程為主，建造商通常的市盈率是較低的。但中國通號是軌道交通的通訊系統供應商，提
供整套系統的解決方案，當中包含了很多高新科技，前期的科研投資很大。公司共擁有了７００
項註冊專利及１８６項待審批專利申請。目前在全球高速鐵路控制管理系統的供應商並不多，
２０１４年這個市場的總收入規模達３３１億元，中國的市場便佔了３４﹒１％。集團是中國市
場的最大龍頭，現時的招股價市盈率大約２０倍並非太高。截至２０１４年底，公司的工程合約
中標里程覆蓋全中國６５﹒２％已建成的高速鐵路，排名第一。過去３年的收入由１０５億人民
幣增至１７３億，淨利潤由１０﹒８７億增至２０﹒３９億，增幅皆高於行業的平均水平，故屬
優質的投資吸納對象，筆者建議以現金認購。《恆豐證券研究部董事 林家亨》
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