《品中資》經過中央「暴力救市」之後，內地股市曾經一度重上４０００點水平，但其後再
度轉弱，昨日上證綜合指數收報３６２２點，距離７月８日的收市指數３５０７點只有１１５點
。
當７月９日上證綜合指數大幅反彈２００點的時候，有朋友問我，中央是否已經成功救市？
我記得，當時我的反應是：「救市尚未成功，中央仍需努力！」現在看來，這個看法似乎頗貼近
現實。
我當時的想法是，對中央政府來說，應付這類金融風暴的經驗尚淺，仍然需要時間摸索跟市
場博奕的策略，未必可以一下子就成功。
不過，我仍然堅信，這次內地股市急挫，不是熊市的開始，因為富有中國特色的內地股市是
以散戶主導，但另一方面，中央卻有較大的控制權，足以影響市場。
而港股在缺乏資金流入的情況下，也顯得沒有方向，成交也日漸縮減，昨日港股的成交不足
８００億元，差不多打回滬港通推出之前的水平。過去半年熱炒的多個板塊都無以為繼。
正如我在前次的品評中說，這段期間內，惟有抱緊一些績優股才能遮風擋雨。當時我推介的
非中資股是友邦保險（０１２９９）和長江基建（０１０３８）；而中資股則是騰訊
（００７００）中興通訊（００７６３）。
我這個是中資股的專欄，因此，友邦和長江基建我不作詳細的評論了。至於騰訊，其實我在
較早之前的品評中也分析過，因此，我不再詳細論述了。
但中興通訊我卻有一段時間沒有品評，因此，今日我會更新一下我對這隻股票的看法。
＊管理層有承擔有謀略＊
首先，大家必須明白，中興是一隻典型的周期股，當行業勢頭向上時，盈利表現可以很厲害
，但如果行業不景，盈利便會大受影響。但中興的情況已經算不錯，至今只有２０１２年的業績
出現虧損蝕２８億元（人民幣．下同），這也很歸功於管理層的管治。
我最欣賞中興的地方是，當２０１２年中興盈利出現上市以來首次虧損時，管理層除了對經
營結果表示歉意外，還決定集體減薪。此外，還提出幾點改善措施，包括以利潤為中心，全力提
高訂單的盈利性，同時針對過往虧損項目，限期減虧、扭虧等等，可見管理層頗具問責精神。
此外，中興又加大力度進行內部費用的控制，提高效率。再者，也會對長期虧損且在短期內
無法扭虧的代表處進行裁撤，對於投入產出效率較低，並且沒有發展潛力的產品予以整合，同時
又將控制員工人數，並進行結構性調整。由此可見，管理層是有決心，有承擔和有謀略的。
經過一番努力之後，中興的業績便馬上改善過來，２０１３年已經轉虧為盈，倒賺１３﹒６
億元，去年盈利幾乎已翻一番，達到２６﹒３億元。這個數字距離高峰期時的３２﹒５億只差大
約兩成三。今年第一季，中興的盈利已達８﹒８億元，增長四成二。
＊股價曾經高見３０元以上＊
今年仍是內地４Ｇ的投資高峰期，雖然中興的盈利不會再以倍計的增長（基數已經大增），
但類似首季的升幅應該可以做到。換句話說，今年的盈利有機會突破２０１０年的３２﹒５億，
而最高峰期時的中興的股價，曾經高見３０元之上。
以目前的市場氣氛來說，我不敢奢望中興的股價可以見３０元水平，但回升至２０元以上絕
對有可能（昨日收市報１６﹒７６元）。我留意到，中興的股價在７月８日的大跌市時，曾經低
見１２﹒４元，但翌日反彈的高位，竟然去到２０﹒８元，反彈幅度達到六成八。
我相信，在大型股票當中，這個反彈幅度應該認了第二，也沒有其他股票敢認第一了！這也
反映，其實仍然有資金追捧中興這類績優股的！不過，中興是一隻頗難捉摸的股票，波幅也頗大
，但如果是有耐性，現水平買入，我相信是有機會博兩三成回報的。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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