《缸邊麗評》９月份港股受到中央政府「暴力」救Ａ股與及人民幣突然貶值的「意外」因素
影響，恆指接連下挫至兩年多低位（本周二（２９日）低見２０３６８）。這些突發性因素令大
市走勢更不明朗，筆者認為預測第四季市況的難度仍高，但有一點較肯定的是指數走勢與個股表
現並不一致，在策略上仍偏重揀選個別板塊及個股。
＊美若本月加息反可消除不明朗因素＊
在分析第四季港股前景時，筆者認為１０月份市況更為關鍵，由於本月中內地陸續公布第三
季經濟數據；而第三季本地生產總值（ＧＤＰ）低於７％的增長似已是共識；若連６﹒５％也不
保，而零售及投資增長也較預期為慢，大市難免會再挫。此外，美國聯儲局在本月底才開會議息
，在會議之前，美國加息亦是市場的另一陰影；因此，港股料仍同時受到美股及內地Ａ股影響，
恆指藉著這些不明朗因素而試穿２００００點的機會仍高。不過，由於１０月份將舉行共十八屆
「五中全會」，市場對於會議所討論的「十三．五」計劃料有不同憧憬，故１０月份市況仍將相
當反覆。筆者相信「十三．五」計劃對整體大市的刺激作用不會太大，反而未來五年的經濟及社
會發展重點將為市場帶來個別股份的投資機會。
目前市場關注美國聯儲局的加息間，若在本月底決定加息，反而令大市減少一項不明朗因素
，亦反映聯儲局對當地經濟信心增強，顯示其對其他新興市場經濟不確定性的憂慮紓緩；因此
，美國加息極有機會令恆指在１０月份見低位，其後市況料反覆回升。
＊考?新能源及水務股份＊
筆者認為第四季恆指再試低位後回升的另些原因是：中央政府目前仍在強調經濟仍有下行壓
力，故第四季政策焦點將進一步加強財政政策作為定向刺激措施。雖然筆者預期第四季仍有一次
減息及降準的機會，但財政政策及延續國企改革將是主流，而這個大方向將為個別板塊及股份帶
來更直接的刺激；繼早前將１﹒６公升或以下小排量汽車購置稅減半，以及降低其他行業的行政
收費之外，筆者估計在配合內地減排政策的新能源、水務等股份將受惠於政策傾斜及財政補貼。
保利協鑫（０３８００）、光大國際（００２５７）、京能清潔能源（００５７９）及北控水務
（００３７１）可考慮。
＊留意龍頭內房股＊
為解決目前商品房庫存嚴重及協助居民置業，內房股亦可能受惠於政策寬鬆（剛宣布對於沒
有限購措施的城市，首付按揭比率不得低於２５％），估計寬鬆政策續有出台；但筆者仍只建議
買入一、二線城市發展為主的內房股，包括中國海外（００６８８）、華潤置地（０１１０９）
、世茂（００８１３）及萬科企業（０２２０２），三、四線城市的住房仍需一段頗長時間才可
解決供過於求情況。
至於其他板塊，「十三五」或會提５Ｇ網絡發展及二孩政策的大方向。因此，電訊設備、嬰
孩用品及婦科醫院相關股份亦值得留意，環保汽車、基建亦可望有較佳表現。不過，大家仍需留
意外圍新興市場的發展及資金流向、人民幣匯價貶值等風險。
《友達資產管理董事 熊麗萍》（網址：ｗｗｗ﹒ａｍｉｃｕｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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