《港股透視》中國企業要維持業務持續性增長，已不能單靠內在市場的需求，必須也把市場
放諸海外；發揚「中國製造」是國家鼓勵大企業「走出去」的主因。一來，內地經濟在經過
２０、３０年高速增長後，增速放緩是正常的發展趨勢；二來，大型企業的規模和財務基數都已
很高，自然增長必然放緩，也須通過併購和發展海外市場尋找新的增長動力。
＊中國現代化成就驕人＊
中國作為全球第一人口大國和世界第二大經濟體，過去的發展經驗對其他發展中國家應有重
大參考價值，其中能源與基建對推動城鎮化發展的成就最為令人矚目。中國的發電設備行業與鐵
路設備行業應是最能充滿自信進軍海外市場的兩大行業；中國的鐵路網在過去１０年增加４﹒４
萬公里或超過五成到１２﹒１萬公里，雖僅相當於全球鐵路最長國家美國之半，惟中國鐵路網中
有一半已電氣化，遠超美國鐵路不足１％的電氣化率，可見中國鐵路設備行業現代化已領先全球
。
＊海外發展挑戰被放大＊
市場對中國中車（０１７６６）和中車時代電氣（０３８９８）近期的業績不滿，但應不敢
低估這兩家龍頭企業未來的發展前景；根據中國製定之「２０１６年中長期鐵路網規劃」，在未
來十年新增鐵路將達５﹒４萬公里，高鐵長度將倍增至３﹒８萬公里，即新增高鐵佔新增鐵路之
三成半。此外，「一帶一路」將是中國鐵路行業的一個重要海外增長點，鐵路網伸展必然刺激車
廂和其他鐵路設備的需求。若將中國企業在海外發展所遇的挑戰過度放大，或使這些企業被過分
低估。
＊「走出去」可成增值催化劑＊
由於國內對發電設備需求放緩，有關企業除了開發新能源業務外，亦積極向外尋找海外業務
機會，其中哈爾濱電氣（０１１３３）最近在中東取得的訂單規模最為鼓舞，該項目為在杜拜興
建及安裝清潔燃煤電站，價值達２３﹒５億美元，反映海外需求可填補國內的需求缺口。哈電在
中國電力設備行業中是中堅分子之一，惟仍未回歸Ａ股市場上市，估值也較同業偏低，若海外業
務有成，估值有較大潛力獲顯著提升。《獨立分析員－麥德光》
（筆者電郵：３８８ｓｔｏｃｋｐｉｃｋｓ＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ）
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