《港股透視》中國企業要維持業務持續性增長,已不能單靠內在市場的需求,必須也把市場
放諸海外;發揚「中國製造」是國家鼓勵大企業「走出去」的主因。一來,內地經濟在經過
20、30年高速增長後,增速放緩是正常的發展趨勢;二來,大型企業的規模和財務基數都已
很高,自然增長必然放緩,也須通過併購和發展海外市場尋找新的增長動力。
*中國現代化成就驕人*
中國作為全球第一人口大國和世界第二大經濟體,過去的發展經驗對其他發展中國家應有重
大參考價值,其中能源與基建對推動城鎮化發展的成就最為令人矚目。中國的發電設備行業與鐵
路設備行業應是最能充滿自信進軍海外市場的兩大行業;中國的鐵路網在過去10年增加4﹒4
萬公里或超過五成到12﹒1萬公里,雖僅相當於全球鐵路最長國家美國之半,惟中國鐵路網中
有一半已電氣化,遠超美國鐵路不足1%的電氣化率,可見中國鐵路設備行業現代化已領先全球
。
*海外發展挑戰被放大*
市場對中國中車(01766)和中車時代電氣(03898)近期的業績不滿,但應不敢
低估這兩家龍頭企業未來的發展前景;根據中國製定之「2016年中長期鐵路網規劃」,在未
來十年新增鐵路將達5﹒4萬公里,高鐵長度將倍增至3﹒8萬公里,即新增高鐵佔新增鐵路之
三成半。此外,「一帶一路」將是中國鐵路行業的一個重要海外增長點,鐵路網伸展必然刺激車
廂和其他鐵路設備的需求。若將中國企業在海外發展所遇的挑戰過度放大,或使這些企業被過分
低估。
*「走出去」可成增值催化劑*
由於國內對發電設備需求放緩,有關企業除了開發新能源業務外,亦積極向外尋找海外業務
機會,其中哈爾濱電氣(01133)最近在中東取得的訂單規模最為鼓舞,該項目為在杜拜興
建及安裝清潔燃煤電站,價值達23﹒5億美元,反映海外需求可填補國內的需求缺口。哈電在
中國電力設備行業中是中堅分子之一,惟仍未回歸A股市場上市,估值也較同業偏低,若海外業
務有成,估值有較大潛力獲顯著提升。《獨立分析員-麥德光》
(筆者電郵:388stockpicks@gmail﹒com)
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