《真知灼見》今晚（２６日）本港時間１０：００，聯儲局主席耶倫將會於Ｊａｃｋｓｏｎ
Ｈｏｌｅ大會上發言。市場最關心，是因應近期不少聯儲局地區局長傾向支持提早加息之下，耶
倫會否附和，從而增強市場對聯儲局９月２１日議息會上的加息預期。對於今晚的情況，筆者有
兩個看法。首先，相信今晚耶倫的演說，其言論將會較中性，不會太過傾向支持提早加息。其次
是，雖預期耶倫言論不傾向提早加息，但仍預期美元可保持橫行，甚至上升。
＊耶倫言論將較中性＊
筆者有著如此分析，主要是認為面對著意大利１０月底（實際日子尚未定）的修憲公投，以
及１１月８日的美國大選等政治不穩定因素下，耶倫實在無需過早落實加息，以免日後因政局混
亂導致環球經濟倒退使聯儲局可能要倒頭減息而尷尬。筆者始終覺得，聯儲局最快加息日子也要
待１２月的議息會。
倘若筆者估計正確，耶倫的言論偏向溫和，不指向提早加息，這又是否意味著在耶倫發表演
說過後美元將會隨之而下跌呢？這點筆者並不認同。原因簡單，於過去兩星期從美匯指數所見，
市場正以聯儲局遲遲不加息為由把美元匯價推低，由大約９６﹒５指數點高位，最低推至接近
９４水平。相信這樣下跌，足以反映美國延遲加息的因素。始終不要忘記，美國仍是眾貨幣中最
具加息條件的貨幣。相反，過去兩月所見，全球多間央行相繼作出減息及量寬；先後就分別有俄
羅斯、南韓、印尼、馬來西亞、澳洲和新西蘭等央行減息。而英倫銀行更不單只減息還加推量寬
。至於面對國內疲弱經濟，市場正預期日央行也可能於９月２１日的議息會有所動作。如此對比
下，要把美匯指數進一步推跌越９４水平又實在不合情理。這正解釋為何筆者估計今晚耶倫言論
雖溫和，但很大機會美元不跌甚至可能出現輕微上升的原因。筆者是對是錯，今晚自有分曉。《
恆生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
＊註：筆者未來兩周放假，９月１２日再為大家分析
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