《師傅教路》本月初，筆者曾推介電力股，因見到今年７、８月全社會用電量增長有所加快
，高於經濟增長率。然而，電力股股價表現卻未及預期，可能是因為近期煤炭價格急速上漲，或
蠶食了電企的利潤。截至９月２１日，秦皇島海運煤炭交易市場發布最新一期環渤海動力煤價格
指數（環渤海地區發熱量為５５００大卡動力煤的綜合平均價格）為每噸５５４元（人民幣﹒下
同），連續十三期上漲，並創出年內新高，較年初每噸３７１元上漲了１８３元，累計漲帳接近
五成。
＊限產政策以來，煤炭產量減少＊
煤價持續上漲，與供應減少有關﹒今年３月，國務院出台７號文件，將煤礦生產天數從
３３０天限制為２７６天，即國家法定節假日和周日原則上不得安排生產。而自「２７６天」限
產政策執行以來，煤炭產量有所減少。據國家發改委公布，今年１至８月全國煤炭產量２１﹒８
億噸，同比下降１０﹒２％。針對煤價上漲過快現象，國家發改委於９月２３日召集部分省市經
濟運行管理部門和煤炭管理部門、中國煤炭工業協會、中國鋼鐵工業協會、交通運輸及電力調度
等部門，以及行業龍頭如神華集團和中煤集團進行座談會，研究和分析當前煤炭需求和價格形勢
。
＊國家發改委致力遏抑煤價上升＊
國家發改委在座談會上決定啟動煤炭一級響應機制，日均煤炭增產５０萬噸，並稱煤價過快
上漲不可持續，實行出手兼出口以遏抑煤價。國家發改委的煤炭響應機制共分三級：當環渤海動
力煤炭價格上漲至每噸４６０元以上並持續兩周時，將啟動三級響應機制，日均煤炭增產２０萬
噸，響應範圍包括山西、陝西、內蒙古的５３座煤礦；當環渤海動力煤炭價格上漲至每噸４８０
元以上並持續兩周時，將啟動二級響應機制，日均煤炭增產３０萬噸，響應範圍包括山西、陝西
、內蒙古、山東、河南、安徽、江蘇的６６座煤礦；當環渤海動力煤炭價格上漲至每噸５００元
以上並持續兩周時，將啟動一級響應機制，日均煤炭增產５０萬噸，響應範圍包括山西、陝西、
內蒙古、山東、河南等地的７４座煤礦，都屬於先進產能煤礦。這個響應機制可加可減，當動力
煤價格下跌至每噸４９０元並持續兩周時，一級響應將停止；當煤價下跌至每４７０元時，二級
響應將停止；當煤價下跌至每噸４６０元時，三級響應將停止。而無論如何調整，煤礦的年產量
都不能超逾此前２７６個工作日核定的產能。
＊六大電廠煤炭庫存屬偏低水平＊
雖然國家發改委啟動了一級響應機制，以遏抑煤價升勢，但目前煤炭市場去產能任務仍然存
在（今年須完成２﹒５億噸去產能任務），加上下游需求仍然旺盛，個別地區和一些電力與鋼鐵
企業供應出現偏緊情況。最新統計數據顯示，秦皇島港煤炭庫存為２７９萬噸，繼續處於歷史低
位；六大電廠庫存為１１８４萬噸，可用天數約２１﹒１５天，亦屬偏低水平。踏入第四季，電
廠將啟動冬儲煤，預料將進一步推高煤炭價格，形勢仍對煤炭股有利。
《輝立證券董事 黃瑋傑》
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