《缸邊麗評》吉利汽車（００１７５）９月份汽車銷售理想及調升全年銷售目標，帶動股價
持續破頂，在汽車消費及新款汽車推出之推動下，汽車股應可看好。不過，筆者認為，汽車股只
屬個別發展，長城汽車（０２３３３），廣汽集團（０２２３８）及北京汽車（０１９５８）之
表現料仍優於同業，當中主要因為各自有新型號汽車推出，又或受新能源車、ＳＵＶ汽車銷售增
長強勁，支持今年全業績表現。
＊避開超豪華經銷商＊
其實，汽車銷售良好，理論上應該對汽車經銷商有利，但汽車經銷商股份表現與汽車股的情
況相近，同樣是偏向個別發展；當中主要視乎經銷商的產品組合結構、市場網絡及業務組合而定
。由於內地對超豪華汽車的需求持續下降，選擇汽車經銷商股份時，應避開以這類型產品為主的
經銷商，並以經銷豪華車及中高端品牌汽車的銷售代理較佳。
＊中升待調整再考慮＊
汽車經銷商的業務除了汽車銷售收入之外，更視乎集團在汽車相關業務方面的拓展；包括汽
車保險、金融及售後服務。由於汽車銷售不斷增長，對售後服務的需求亦自然增加；因此，汽車
經銷商亦已轉向上、中及下游業務發展。換言之，除了銷售汽車之外，亦包括為汽車買家提供融
資，並為他們提供汽車保險及售後服務，形成一條龍業務模式，中升控股（００８８１）及永達
汽車（０３６６９）在這方面的發展較快及較成熟。
中升控股上半年度純利同比急增９７﹒５％，主要是品牌組合改善，毛利率提高，惟負債較
高，現水平估值已偏貴，待調整再作考慮。
＊永達估值吸引可取＊
永達汽車上半年度純利按年上升１６％，集團汽車售後服務收入達２５﹒２８億元人民幣，
同比增長三成，期內毛利達１１﹒８３億元人民幣，佔集團毛利的５８﹒８％，毛利率較去年同
期微升至４７％；集團汽車銷售組合亦有所調整，其中超豪華汽車收入比例減少，集團加大二手
車零售網店及加快４Ｓ業務發展，二手車銷售業務料成為集團另一增長動力。惟集團在開設４Ｓ
店的資本開支增加，令財務成本有所上升，但盈利增長前景佳，現價估值吸引，預期市盈率不足
９倍，為汽車經銷商股份之選。《友達資產管理董事 熊麗萍》
（網址：ｗｗｗ﹒ａｍｉｃｕｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
＊筆者並無持有上述股票
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