【意大利公投】政局不穩衝擊歐盟，歐元震盪，匯控長建難明哲保身

　　《經濟通通訊社記者黃冠真２日報道》２０１６年下半年「黑天鵝」四出，６月英國公投意
外脫歐、１１月特朗普爆冷當選美國總統，皆令市場震驚而出現短暫震盪。
　　西方多國近期湧現反建制、反精英浪潮，歐盟多個成員國右翼抬頭，更突顯區內政經整合、
接收難民的政策被質疑。兩大支柱法國及德國將於明年分別舉行總統及國會選舉，歐盟未來的走
向勢必受影響，令投資者擔心政局突變會衝擊環球經濟。而１２月４日的意大利憲法公投將為這
場賭局揭開序幕。

＊意國屬歐元區第三經濟體，威脅更大於英國脫歐＊

　　意大利媒體最後民調顯示，反對修憲的比率持續高企，最多更領先支持派１１個百分點。而
總理倫齊（Ｍａｔｔｅｏ　Ｒｅｎｚｉ）就為是次憲法改革公投賭上政治前途，曾表示如果方案
遭否決便會辭職。分析指，一旦國會提前改選，極右政黨「五星運動」有機會執政，並提出脫歐
公投。據７月調查指，４４％意大利人支持就歐盟成員身份舉行公投，２８％更支持退歐，比率
為歐盟各國中最高之一，脫歐機會不容忽視。
　　意大利為歐元區第三大經濟體，並佔歐盟總體ＧＤＰ　１６％，若脫歐成真，將對歐盟做成
沉重打擊，甚至引發骨牌效應令歐元區面臨解體。花旗稱，意大利公投的威脅比英國脫歐更大。
　　不過，瑞信認為，公投雖然會使市場波動，但即使修憲失敗，亦不會造成系統性影響，導致
意大利退出歐元區的概率只有１％。而大摩亦指，該國現時憲法其實不允許就國際條約進行公投
，投資者可能過份擔心。

＊葉澤恆：明年多國大選風險增，歐元或見１算＊

　　德銀分析指，如果「五星運動」上台並宣布就是否繼續使用歐元舉行公投，歐洲股市最多或
下瀉兩成。除了憂慮歐元區解體，意大利修憲失敗後政府難以對陷入財困的銀行進行資本重組，
一旦銀行大規模倒閉亦可能引發整個歐元區銀行體系恐慌，歐元勢持續受壓。
　　康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恆接受《經濟通通訊社》訪問時指，自特朗普勝出
美國大選後，歐元已一直弱勢，兌美元由１﹒１跌至１﹒０５水平，而近日略為反彈至１﹒０７
便見阻力，顯示投資者開始憂慮意大利公投結果。
　　葉澤恆預期，公投被否決的話，歐元短期會有震盪，料兌美元會再下試１﹒０５的支持位。
又提醒明年荷蘭、法德選舉會帶來更高風險，加上特朗普上場或加快加息步伐，進一步拉闊美元
對其他主要貨幣的息差，歐元走勢更弱下，兌美元逐步貶至１算並不出奇。
　　美元方面，葉氏認為受美國經濟數據佳及加息預期升溫帶動，短期表現將持續強勁，美匯指
數明年甚或有機會高見１１０。

＊蘇沛豐：港股最淡試二萬二，長建受氣氛影響＊

　　招銀國際策略師蘇沛豐對《經濟通通訊社》表示，歐美市場尚未反映意大利公投的風險，因
為即使憲法改革被否決亦不代表疑歐派會立即上台，但長遠而言可能是歐元區解體的第一步，依
然需要留意。萬一周一（５日）結果顯示修憲遭推倒，環球股市或有震盪，港股最淡將下試二萬
二。而資金相信會加速流入近期強勢的美元，新興市場的走資潮將惡化，尚亞洲貨幣貶值加劇觸
發新危機，港股下關則見２１５００。
　　蘇氏續指，公投失敗將不利匯控（００００５）、長建（０１０３８）等具相當歐洲業務的
股份，後者雖有做對沖措施，但歐元下挫會影響氣氛，料將跌至６２元。長建長遠仍有投資價值
，惟不應急於撈底。而歐舒丹（００９７３）、普拉達（０１９１３）銷售業務全球化，未必太
受歐洲市場拖累，但負面情緒會對股價造成壓力。