《股壇解碼》儘管耶倫和其他聯儲局成員相繼表態（暗示）支持今年加息三次，美股依然氣
勢如虹穩守２０６００點；走勢表面上銳不可當，但最近美銀首席技術分析師Ｐａｕｌ
Ｃａｉｎａ的一報告指出，匯市和債市中大部分主要品種都分別出現了頭肩頂或者頭肩底的技術
形態，其中美元指數（ＤＸＹ）和彭博美元指數（ＢＢＤＸＹ）同時出現頭肩頂形態；而美元兌
主要貨幣就出現技術反轉，包括美元兌新加坡元（ＵＳＤ╱ＳＧＤ），歐元兌挪威克朗
（ＥＵＲ╱ＮＯＫ）和歐元兌盧布（ＥＵＲ╱ＲＵＢ）。至於歐元兌英鎊（ＥＵＲ╱ＧＢＰ）和
歐元兌美元（ＥＵＲ╱ＵＳＤ）的走勢正在形成右肩型態。按照技術分析，美元指數將跌穿９８
，而歐元兌美元將升破１﹒１０，歐元兌英鎊將有望跌穿０﹒７６。利率市場亦同樣出現反轉形
態，５年期和１０年期美債走勢的右肩型態正在形成，是否轉勢要看能否突破頸線，加上美國
１０年期通貨膨脹保值債券（ＴＩＰ）的右肩型態也漸見成型，後市是否真的無後顧之憂？投資
者宜審慎對待。
Ｃａｉｎａ同時指出，除非技術形態出現中途逆轉，否則１０年期和３０年期美債收益率很
大可能分別跌至２﹒０３％和２﹒６５％。假設資金真的流入債市，已經累積不少升幅的美股需
要回調多少才算合理，相信很難有個標準。
金正男的遇刺也讓東亞形勢漸趨緊張，地緣政治風險正在上升，加上韓日部署薩德防衛系統
和中美南海軍事磨擦，下一隻「黑天鵝」隨時從亞洲飛出。道指和標指６月期權出現淡倉建倉，
估計在季結後會出現回調。
＊危如累卵＊
中國身為原油進口大國，油價從低位回升直接對貿易帳構成壓力，同時也間接造成外匯儲蓄
的流失。中國外匯儲備自２０１４年見頂後，在這兩年多以來已減少了超過７０００億美元，預
計今年可能再減少約４０００億美元，當中包括禁之不絕的資本外流，而房地產泡沫正好就是資
本外流的推手；因為中央政府過去多次通過刺激房價來拉動經濟，房價的累計升幅已經很大，房
地產市場形成了巨大泡沫，一些有遠見的投資者已經不斷將國內物業套現，把套現得來的現金轉
投國外，這就是為甚麼最近一年國人不斷往外投資的原因。再看２０１６年的新增信貸創了歷史
新高，而一線城市的房價在去年亦普遍上漲約３０％，證明這次印鈔再次成功刺激房地產市場；
但房地產銷售理想卻沒有明顯地拉動經濟，主要原因是發展商都在去庫存。假設發展商賣出１０
套房然後再新建１０套房，經濟肯定可以被帶動起來；假設只建３套房的話，帶動經濟的效果就
明顯減弱，多少也說明了去年國內經濟和房價各走極端的原因。
央行農曆年假期前提升了ＭＬＦ利率，假期後又提高了ＳＬＦ和逆回購利率，種種跡象顯示
央行在變相加息，相信央行在經濟下行的時候選擇間接加息（收緊銀根）也是逼於無奈，目的只
是為了收縮房價泡沫，避免出現系統性風險。從去年底召開的中央政治局２０１７年經濟工作會
議中不再定調為保增長而改為防風險，可知今年國內經濟的不振已經引起中央政府的極度關注。
＊位高勢危＊
根據香港保監處去年公布資料顯示，去年頭三季來自內地訪客的新造保單保費收入為４８９
億港元，佔期內個人新造保單業務總額３７％，當中相信大部分為投資型保險產品保費。鑑於這
類型保單的一般支付渠道都是透過信用卡繳交保費，繼之前銀聯有條件地容許客戶購買境外保險
後，Ｖｉｓａ和萬事達卡並沒有跟隨限制，只是增加了交易次數和金額的上限，但最近中國銀行
（０３９８８）和招商銀行（０３９６８）以國內發卡行身份禁止旗下境內外幣卡（Ｖｉｓａ和
萬事達卡）違規購買保險，進一步收緊資金流出。由於中國銀行是國內銀行中開展境外業務最出
色的銀行之一，而招商銀行又是除了五大行以外，信用卡發行量最多的銀行，相信短期內將會有
其他國內發卡銀行相繼加入，在這些限制愈來愈多的環境下，保誠（０２３７８）和友邦
（０１２９９）的前景不容過分樂觀，業績更可能會出現倒退，投資者現時不宜太過進取入市。
恆指期權繼續在高位建淡倉，由於臨近結算，估計大盤會貼著高位結算，很大可能在結算後出現
明顯回調。
＊股票簡評＊
高偉電子（０１４１５）主要從事設計，製造，開發和銷售各類相機模組，公司於２０１３
年更成為全球第六大相機模組供應商。現時主要為蘋果供應前置攝像頭，來自蘋果的收入佔公司
總收入８０％，但業務來源太單一是致命傷。截至去年６月底，手頭淨現金７９００萬美元，股
東應佔溢利大跌９０％。公司長期以來不派息，雖然管理層最近通過派息，可惜派息率只有
２０％，在港股中不算吸引。公司今年最大的業績憧憬主要來自ｉＰｈｏｎｅ８的推出，但受制
於ｉＰｈｏｎｅ７的銷售失利和國內品牌的威脅，蘋果能帶來多少業績貢獻還是一個謎。股價在
過去一年多從高位８﹒８５元大跌至低位的１﹒８０元，近期雖隨大市反彈至２﹒８０元的位置
，但公司業務前景有隱憂，投資者現價不宜追入，可待股價回調至２﹒３０元附近再考慮買進。
《資深市場人士 戴名》
＊ 以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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