即市新聞

16/03/2017 11:26

《真知灼見-溫灼培》提防美元提早轉弱

  《真知灼見》聯儲局一如預期,今晨(16日)宣布加息0﹒25點子。加息後聯邦儲備基
金息率範圍調升至0﹒75%至1﹒00%之間。在整個聯儲局的聲明中,筆者認為最值得留意
的地方是聯儲局主席耶倫對通脹的看法。耶倫指出,2%並非甚麼不能超越的目標,而經過過去
通脹長時期偏低,現在也可容許通脹短時間內高於2%的情況。言下之意,意味著現時美國表面
年通脹率雖高企於2﹒5%,但聯儲局也能容忍而不會急於加息。從美元利率期貨價格顯示,現
市場估計聯儲局6月加息機會只是一半半,要到9月份加息機會才達至八成。換言之,市場現預
期聯儲局下次加息時間,可能要待9月份而非6月份。

*荷蘭大選的啟示*

  今晨另一市場焦點當然是荷蘭大選。荷蘭大選票站於本港時間今晨4:00關閉,但官方的
點票結果有待下周二(21日)才公布。所以,現階段我們只能依賴「出口民調」(Exit
Poll)的結果給予我們啟示。據當地全國廣播公司NOS對投票完成後的選民所作出的調查
顯示,執政自民黨(VVD)在下議院的150席中很大機會將取得31席;這些席位雖較其在
2012年大選中取得的41席少,但足以勝過主張「脫歐」的自由黨所可能取得的19席。在
未大選前,當地民調估計自由黨可取20至24席之間;但現在自由黨所取得的席數似乎較預期
低,相信這將能大大降低市場對歐盟分裂的憂慮。

*未到下半年,美元已轉弱*

  上述兩事項的變化令筆者擔心,美元有機會提前轉勢,由強轉弱。而今早所見,歐元已重上
1﹒07美元之上。為何筆者有這想法?首先筆者想重申一貫立場,過去筆者看強美元,只是看
今年上半年美元強,待法國大選過後,如歐洲政局一切穩定,下半年筆者是看弱美元的。但現在
所見,可能不用到下半年美元已有機會逐步走弱。
  過去看美元強,主要原因有三。首先,美國加息步伐不單已開展並有機會加快,與歐元區貨
幣政策南轅北轍(歐央行還在買債)。其次是歐洲政局不穩,大選浪接浪,而一股「脫歐」氣氛
正籠罩歐洲。第三是歐元區經濟弱,與美國存在差距。美匯指數中,歐元佔約六成,歐元弱即美
元強,但現在,這所謂利淡的歐元因素正在一一改變。荷蘭大選後顯示歐洲的脫歐氣氛非想像中
強烈。

*提防美匯指數跌穿100關*

  其次是歐元區經濟正在改善,這可從歐洲最新2月年通脹率高企2%,失業率返回9﹒6%
(自希臘債務危機爆發以來最低失業率水平)及綜合採購經理指數高企56指數點等反映一二,
加上龐大的貿易盈餘,每月高企200億歐元之上,均能顯示出歐洲經濟強勢的一面。由於歐洲
經濟實際上已非弱,假如歐洲政局又能穩定下來,不能不提防歐央行隨時提早停止買債的可能性
。當然,與美國經濟形勢相比,歐洲可能仍有距離;但不要忘記,歐元現處於14年低位,即美
元處於14年高。只要困擾歐洲的因素稍有改善,歐元也可作出意想不到的升勢。這是筆者往後
看強歐元的主因。
  最後一點要留意,本周五及周六(17日及18日),一連兩天是G20財長大會。過去美
國也會借助此機會主導美元匯價去向。鑒於美國總統特朗普一直表示不滿美國所存在的貿易不平
衡狀況,我們實在不能排除特朗普團隊會趁今次會議機會主導美元下跌。提防美元隨時跌穿
100指數點位置。

*留意法國大選與特朗普經濟方案*
 
  當然,現階段看淡美元還有兩大風險。第一個最明顯是法國大選結果。如主張「脫歐」的勒
龐上台,這當然會對歐元不利,屆時不排除美元將再次重拾上升。其次要留意是特朗普的刺激經
濟方案的推行情況;現時特朗普所謂的企業減稅方案又或1萬億美元基建方案等就只聞樓梯響,
並無任何方案上的落實,但如一旦全面推出,這可加快美國經濟發展,從而逼使聯儲局多加利息
為美元帶來支持。《恆生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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