《真知灼見》紐約原油價格昨晚略見回穩，上升２１美仙以４２﹒７４美元收市。油價勢頭
疲弱，牽起不少投資者關心油價會否續跌，並跌穿４０美元水平。今天讓我們對油價作深入分析
。
＊美原油庫存高企＊
油價下跌相信主要是受到美國原油存倉高企及美國油產量不斷提升所致。油組與俄羅斯早前
雖達成減產協議，協定每日合共減產１８０萬桶直至明年３月底，但這減幅明顯不足以抵銷來自
美國的增產。據《路透社》報道，由於科技的發展，現時美國頁岩石油的生產成本價已回落不少
，尤其是位處美國德州及新墨西哥州交界的帕米亞盆地（Ｐｅｒｍｉａｎ Ｂａｓｉｎ）的能源
生產商，其生產成本已降至每桶４０美元之下。當然，這只是部分的美國頁岩生產商而非全部；
所以，筆者在想，即使油價能長時期處於４０－４５美元，相信也難使美國頁岩石油生產商減少
生產。事實上，從Ｂａｋｅｒ Ｈｕｇｈｅｓ提供的美國鑽油井數字我們也可以見到，美國鑽井
數目自２０１６年中便一直進入上升軌，到了本月也未見出現轉勢情況。這多少反映出《路透社
》上述報道的真確性。
＊４０美元見支持＊
反觀美國原油存倉。從美國能源信息局（ＵＳ ＥＩＡ）數字顯示，美國每星期原油存倉數
字雖從今年４月２日歷史高位回落，截至本月１８日其累積跌幅也有近５％，但從歷史上來看，
仍屬一個相當高水平。舉個簡單例子，美國原油存倉於２０１２第二季至２０１４底這近三年期
間，存倉一直只橫行於３﹒２５－３﹒６５億桶水平，但現在美國原油存倉量卻高企５﹒０９億
桶。
除非油組作進一步減產，又或全球經濟加速發展並對能源有著更大需求，否則現階段博油價
反彈似乎風險太大。除非我們能見到美國原油存倉數字及美國鑽井數目有大幅度回落，否則要油
價回升並不容易。但由於紐約期油於過去半個月已回落不少，料現階段技術上紐約期油於４０美
元也應能找到一定支持。《恆生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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