《師傅教路－黃瑋傑》ＱＱ月活躍帳戶呈現下跌，騰訊股價或有壓力

　　《師傅教路》騰訊（００７００）於昨日（１６日）收市後公布了截至今年６月底止上半年
度業績，實現收入１０６１億元（人民幣．下同），同比增長５７％，股東應佔盈利為３２７億
元，增長６４％。按季度分析，第二季度實現收入５６６億元，同比增長５８﹒６％，環比第一
季度則增長１４％；第二季度股東應佔盈利為１８２﹒３億元，同比和環比分別增長６９﹒８％
和２５﹒９％。

＊智能手機遊戲收入超過個人電腦客戶端遊戲收入＊

　　按業務劃分，第二季度增值服務收入為３６８億元，同比和環比分別增長４２％和５％。其
中，網絡遊戲收入為２３８﹒６億元，同比和環比分別增長３９％和５％，主要來自智能手機遊
戲（包括現有遊戲《王者榮耀》及新遊戲如《魂斗羅：歸來》、《龍之谷》及《經典版天龍手遊
》）及個人電腦客戶端遊戲（如《英雄聯盟》及《地下城與勇士》）的收入增長。智能手機遊戲
收入首次超過個人電腦客戶端遊戲收入，集團預期未來期間個人電腦客戶端遊戲收入的增長將放
緩。社交網絡收入為１２９﹒４億元，同比和環比分別增長５１％和５％，主要反映直播、視頻
及音樂等數字內容服務與虛擬道具銷售的收入增長。
　　網絡廣告業務收入為１０１﹒４億元，同比和環比分別增長５５％和４７％﹒其中，媒體廣
告收入為４０﹒７７億元，同比和環比分別增長４８％和６２％，主要反映騰訊視頻服務的流量
增長，以及騰訊新聞產品的信息流的發展。社交及其他廣告收入為６０﹒７１億元，同比和環比
分別增長６１％和３９％，主要反映來自微信（主要是微信朋友圈及微信公眾帳號）及其他移動
端應用廣告收入增長﹒其他業務收入為９６﹒５４億元，同比和環比分別增長１７７％和２８％
，主要由於支付相關服務及雲服務收入增長。

＊第二季度成本同比增長８６％，比收入增長為高＊

　　騰訊第二季度收入成本為２８３億元，同比和環比分別增長８６％和１７％，均比收入增幅
為高。以收入百分比計為５０％，同比和環比分別提升了７個和１個百分點，主要反映較多的分
成及內容成本，支付相關服務成本及渠道成本。截至６月底，集團持有現金淨額為２１２﹒６７
億元，同比和環比分別減少２７﹒７億元和６３﹒０５億元。
　　用戶數據方面，截至６月底，ＱＱ的月活躍帳戶為８﹒５億，同比和環比分別減少５﹒４％
和１﹒２％。ＱＱ的智能終端月活躍帳戶為６﹒６２億，同比和環比分別減少３﹒９％和
２﹒３％，但核心用戶參與度上升，特別是包括個人電腦及移動端在內的最高同時在線帳戶同比
和環比分別增長８﹒４％和０﹒５％至２﹒６７億。ＱＱ空間的月活躍帳戶為６﹒０５億，同比
和環比分別下跌７％和４﹒１％；ＱＱ空間的智能終端月活躍帳戶為５﹒８５億，同比和環比分
別下跌３﹒５％和３﹒１％。微信及ＷｅＣｈａｔ的合併月活躍帳戶為９﹒６２億，同比和環比
分別增長１９﹒５％和２﹒７％。

＊騰訊股價若失守３１０港元，可能會進入調整期＊

　　綜合而言，騰訊收入維持快速增長的同時，收入成本增長更快，加上ＱＱ和ＱＱ空間的月活
躍帳戶，以及ＱＱ和ＱＱ空間的智能終端月活躍帳戶均呈現下跌，這兩點相信會對股價構成壓力
，如失守３１０港元，可能會進入調整期。《輝立證券董事　黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票
）