《真知灼見－溫灼培》無改看好美元大方向

　　《真知灼見》聯儲局一如預期，於本港時間周四（１４日）凌晨加息２５個基點，把聯邦儲
備基金息率範圍提升至１﹒２５％－１﹒５％水平。面對近期美國接連公布出良好經濟數據，加
上特朗普政府的稅改方案有望於短期內推出對經濟帶來刺激，聯儲局把２０１８及２０１９年美
國的全年經濟增長預測上調，由９月份當時所估計分別有２﹒１％及２﹒０％的經濟增長，上調
至２﹒５％及２﹒１％增長幅度。對於失業率的預測，聯儲局估計明年將降至３﹒９％，並預期
維持於此水平直至２０１９年。回顧９月時，聯儲局估計美國的失業率會停留於４﹒１％（美國
１１月失業率同為４﹒１％）。
　
＊議息後十年債息及美元俱回落＊
　
　　至於整個議息會最令市場失望，是儘管聯儲局調升了美國經濟增長預測，但在加息的預期上
並無作出些微改變，依然估計２０１８及２０１９年，每年各加息三次。也是說，到了２０１９
年底聯邦基金息率將會到達３厘水平，略高於聯儲局所謂的２﹒８％長期息率合理水平。市場原
先以為，隨美國經濟加快增長，加上稅改方案又快將推出，聯儲局會擴大未來加息預期。在市場
失望之際，今晨所見美國１０年債息回落至２﹒３４７５％水平，而美元匯價亦見全面回落，歐
元重上１﹒１８４０美元水平。而據美元利率期貨價格變化顯示，現市場估計聯儲局明年３月加
息機會率只有略高於一半，要到６月加息機會才達八成水平。
　
＊耶倫的聲明，鮑威爾的手影＊
　
　　今次議息會雖說是耶倫作為聯儲局長的決定，但在這新舊局長的交接期間，相信耶倫定當與
下任聯儲局長鮑威爾在未來貨幣政策的預期上有深入討論，以免日後在貨幣政策上不能銜接。所
以是次耶倫的聲明應多少存在著鮑威爾的影子。
　
＊兩院達成稅改新版本＊
　
　　另外，周三晚（１３日）美國參眾兩院的共和黨議員，達成了修正後的新版本稅改方案；而
兩院將於下周分別作出表決。據《路透社》指出，在新版本，企業稅降幅修正為由現時３５％降
至２１％而非先前決定的２０％；而富人稅率則由現時３９﹒６％降至３７％。至於減企業稅的
安排則將於明年執行，而不用等待到２０１９年。假設下周參眾兩院能通過此最新的稅改方案版
本，料將可趕及給予美國總統特朗普於今年底前簽署並於明年初執行。
　
＊關注歐央行將擴量寬及意大選＊

　　雖說聯儲局在是次議息會並無增強來年的加息步伐，但循序漸進的加息方向始終不變。另外
，稅改方案的通過究竟能對美國經濟帶來多太效益雖屬未知數；而聯儲局因稅改方案的推出未來
會額外調升多少息率更是難於估計。不過，相信稅改方案的推出，對美國經濟前景是利多於弊。
與此同事，踏入１月１日歐央行將加大量寬金額，每月印３００億歐元買債，及市場也會開始擔
心意大利大選為歐洲帶來的不穩定，未來數月筆者仍是看高美元一線。但當然，所謂的看好只會
是在波幅範圍中的略為看好，料歐元於１﹒１５－１﹒２０美元波動；待意大利大選過後，若主
張脫歐的五星運動黨不能上台，屆時筆者會全面轉看強歐元弱美元。

＊澳元料挑戰７８美仙＊
　
　　現階段，在眾貨幣中，筆者較看好澳元；主要預期澳洲可受惠全球經濟的加快發展，及美國
有機會繼稅改方案後推出一個１萬億美元的基建方案，相信可有助市場對鐵礦石的需求。料澳元
短期有機會挑戰７８美仙阻力。《恆生銀行高級投資市場經理　溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）