即市新聞

09/02/2018 10:05

《品中資-羅國森》不是短命的牛市吧!

  《品中資》好景不常,只是闊別了本欄一個星期,環球股市的氣氛出現逆轉,港股大時代真
的終結了?!
  上周五(2日),美國公布了比預期較佳的1月份就業數據後,當中包括非農業職位增加
20萬個,以及平均時薪按年升2﹒9%,結果便觸發市場預期美國的加息幅度會比預期中大。
  作為市場指標的美國10年期債息最高升至2﹒8%,逼近3厘的心理關口(債息上升,即
是債價下跌,反映投資者預期未來息口上升,原有的債券回報已經不吸引,所以先行沽出),美
股在通脹和加息憂慮影響下大跌,當晚道指率先下挫665點。
  這還不止,到了本周一,道指進一步大跌,最多時曾下跌近1600點,雖然後來收復了部
分失地,但最終仍然要跌1175點,或4﹒6%。道指周二反彈了567點之後,到了昨晚,
通脹和加息憂慮重燃(十年債息升至2﹒88%),道指又再大跌1032點,收報23860
點,完全蒸發了今年以來的升幅。
  如果由今年的高位計,道指在短時間內已經急挫接近一成,某程度上去到一個關鍵位,即是
說,這到底是一次牛市的調整,還是熊市的來臨?!
  港股方面,投資氣氛和指數走勢基本上跟隨美股。如果論去年的升幅,港股比美股更強勁,
因為恆指去年升了三成六,道指只不過升了兩成半。所以,如果大市要回落,幅度可能比美股更
深。
  恆生指數從今年的高位33484點,回落至昨日的30451點,跌幅9﹒1%,已經跌
穿10天、20天和50天線,今日如果跟隨美股再大跌,可能連100天線也要跌穿了。
 
*後市還看北水意向*
 
  不過,我想指出的是,港股有另一個支持,那就是所謂的北水,因為現階段影響港股的因素
,隨了美股之外,中資錢,尤其是內地大型機構投資者的入市意欲也十分重要。
  本周一(5日),承接美股上周五大跌600多點之後,本來預計港股至少也要跟跌600
點以上,但結果在北水力挺內銀股的情況下,恆生指數收市只跌356點。不過,翌日在美股再
大跌1175點之後,北水馬上收斂,恆生指數在本周二(6日)才大跌1649點。
  利率走向從來都是影響投資市場的,因為利息是資金成本,足以左右投資意欲,但今次美股
氣氛逆轉卻顯得有點吊詭,因為適逢美國職儲局主席耶倫辭任,新人鮑威爾接任,市場人士似乎
想來一個下馬威。
  聯儲局去年底加息之後,曾經預告,今年的加息次數大約3次,每次四分一厘,以這個加息
幅度和速度計,大家都認為是十分溫和兼合理,因為這是利率正常化的步伐。
  不過,正當鮑威爾上場在即,市場就藉著美國10年期國債孳息抽升至逼近3厘為導火線
(其實,這個息率水平也是由投資者大幅拋售美債造成的),大幅沽低美股。
  本來,美國經濟向好才需要加息,這是最簡單不過的道理,只不過,關鍵正正是要加多少次
,以及每次加多少,又或者隔多久需要再加。現階段,我其實看不到美國有需要大幅加息。
 
*趁市跌調整投資組合*
 
  所以,我估計,最近美股大跌,不排除是市場向聯儲局新任主席的一次下馬威。如是,當美
股已經作出了顯著調整之後,美國的加息步伐或者可以慢下來。這樣的話,股市應該可以重拾升
軌,即是說,今次應該是牛市的調整,大於牛市告終,熊市來臨。
  不過,短線來說,無論港股或美股,確實需要一段時間整固,尤其是港股快將進入農曆年假
,北水也要暫時休息。在沒有北水的日子,加上市場風高浪急,相信大家都會先行沽貨離場,等
假期之後再部署。
  但大家想深一層,即使美國真的加快加息步伐,對市場在內地的大型中資股又有多大影響呢
?因此,我認為,這次股市回落,正是大家調整組合的時機呢!
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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