《真知灼見》一如市場預期，聯儲局於今晨（２２日）議息會後宣布加息０﹒２５％，把聯
邦儲備基金息率範圍提升至１﹒５％－１﹒７５％水平。在聯儲局主席鮑威爾的聲明中，有三點
值得我們關注。
１）首先，對於特朗普的減企業稅方案及加大政府開支等，鮑威爾表示有信心可刺激起美國經濟
及通脹，使通脹有機會重返２％之上。對於今年全年的經濟增長預測，聯儲局估計為
２﹒７％，較１２月當時估計的２﹒５％有所調升。對於通脹預測，聯儲局最新估計為
１﹒９％，與１２月估計維持不變。
２）其次值得留意當然是聯儲局對加息的預期。在這方面聯儲局預期到今年底聯邦儲備基金息率
的中位數將維持在２﹒１２５％；意味繼今天加息後，今年內聯儲局仍有兩次加息機會。至
於２０１９年，聯儲局估計仍有兩次加息機會。而按美元利率期貨價格變化顯示，現市場估
計聯儲局下次加息日期為６月，料有著七成半機會加息。
３）最後值得留意，是聯儲局把所謂的長期「中性」息率水平（Ｌｏｎｇｅｒ Ｔｅｒｍ
Ｎｅｕｔｒａｌ Ｒａｔｅ），即一個既不會刺激也不會阻礙經濟發展的息率水平略為調高
，由１２月當時估計的２﹒８％調升至２﹒９％水平。這輕微調升意味日後聯儲局加息幅度
將較以往略進取。
＊市場失望拋售美元＊
議息會後美元匯價隨即下跌。主要因為鑑於近期美國公布出來的經濟數字普遍強勁，加上４
月１日起美國將執行減企業稅方案，有望進一步刺激經濟。所以，市場原先以為鮑威爾有機會加
大加息步伐，今年內不止只加息三次。當鮑威爾確認今年共只加息三次，市場隨即感到失望並對
美元作拋售，使歐元重上１﹒２３美元之上，而對息率敏感的日圓匯價亦見有所上揚。
＊貿易戰憂慮主導金融市場＊
鑑於今晨聯儲局宣布的貨幣政策與１２月的基調沒大分別，相信對往後美元匯價所能帶來的
影響不會大。相反，筆者會把焦點放在歐美或中美的貿易紛爭上。截至今早亞洲市場，歐盟仍未
獲得美國就入口鋼材及鋁關稅的豁免；周五（２３日）便是美國執行該關稅的日子，如到時歐盟
仍未獲豁免提防歐盟會對美國入口貨物徵報復性關稅，從而使歐美雙方步向貿易戰。另外，據
《路透社》引述白宮消息指，特朗普政府可能提前於今晚公布３０１知識產權的調查結果，並於
結果公布後隨即宣布對中國的一系列入口懲罰性關稅，料貿易戰的憂慮將主導環球金融市場走勢
。貿易戰的範圍若擴得愈大，影響層面便會愈深，筆者會傾向看好美元及看淡外幣，惟日圓除外
。《恆生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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