即市新聞

23/03/2018 09:43

《品中資-羅國森》騰訊(00700)是應該「高沽低揸」的

  《品中資》前日騰訊(00700)公布了一份亮麗的2017年業績報告之後,昨日
(22日)股價急挫23﹒2元,收報439﹒4元,跌幅愈5%,令人感到詫異。
  但昨日收市之後,消息傳來,由騰訊上市前已經入股的大股東南非傳媒集團Naspers
Limited首度減持騰訊,他們計劃沽售2%的持股,涉及2億股股份,以及約800億元
價值的騰訊。
  當我看到這個消息的時候,心中暗喜,因為原來這個持股17年,一股也未售過的騰訊大股
東,也認同我的看法,「歷史性」地減持騰訊。

*高沽低買增彈藥*

  我在上周的品評中指出,我是在2014年開始買騰訊的,一直以來採取只買不賣的策略。
但踏入2018年之後,我開始採取「高沽低買」的策略,因為我相信,經過去年大升之後,今
年騰訊的股價應該不會一口氣地上升了。
  但我開始沽謄訊,並不是看淡騰訊,只不過因為我想透過賺取騰訊的短線波幅,去增加我的
彈藥,買更多騰訊。
  當然,今次騰訊大股東減持騰訊,應該不是為了買更多騰訊。他們是大股東,17年前以
3200萬美元,約2﹒5億港元買入33﹒2%騰訊股權,以騰訊昨日收市價計,賺幅高逾
5500倍,比起大家持有45年長和(00001)才得到1500倍回報(以收取現金股息
計),實在是極佳的投資,因此,現在減持也是無可厚非的。
 
*大股東只是象徵式減持*
 
  據聞這家南非上市公司,持有騰訊的市值,比自己的市值還要高,但又一股也不減持,因此
引起股東不滿,要求公司沽售騰訊,釋放自身的價值。
  這次Naspers終於首度減持騰訊,但幅度十分溫和,屬象徵式減持,而且承諾3年內
不再沽售,而接貨者也有180日禁售期;因此,對騰訊的實際衝擊應該有限。
  不過,昨日除了此事之外,昨晚美國又再挑起貿易戰,今次的矛頭指向中國,因此,外圍股
市普遍下挫,美股道指跌了724點,而騰訊的ADR再挫約33元;因此,今日港股和騰訊應
該會進一步下跌,這應該能夠提供一次低位吸納騰訊的機會。
  上日的品評中我提過,騰訊去年底收報406元,今年以來只有短暫時間跌穿這水平,估計
400元是騰訊的一個堅實的底部。在正常情況下,430元應該是上一級的支持位。不過,以
目前的形勢看,短期跌穿430元應該是肯定的事。
  至於會否跌穿400元則很難判斷了。如果大家不介意的話,其實在430元以下已可吸納
,萬一再跌穿400元,可以考慮加注。我的策略仍然是低位買兩手,高位沽一手,令自己逐步
增持。
 
*跌穿400元要加碼*
  
  我仍然想增持騰訊,當然因為認同騰訊的前景,這是基於騰訊的賺錢能力。騰訊去年的盈利
715﹒1億元(人民幣.下同),增長74%,每股盈利7﹒598元,增長73%,比市場
預期為高。
  不過,成也手遊,敗也手遊,去年令騰訊盈利大幅增長的手機遊戲業務首次出現按季跌幅
(7%),結果觸發昨日早段騰訊股價下跌。
  但其實,我自己認為,中長線來說,網絡遊戲業務不應該是騰訊的「主菜」,我們應該看重
的,是騰訊的「其他」業務。騰訊現時分開三大業務,一是互聯網增值,其實就是網絡遊戲,包
括電腦遊戲和手機遊戲,二是網絡廣告,第三就是其他,當中主要是移動支付,即微信支付,以
及雲端服務,另外就是投資收入。這個「其他」業務按季(去年第四季比對去年第三季)增長
17%,勢頭仍然強勁,而且,這部分業務的貢獻,首次超越網絡廣告(去年網絡廣告收入
404﹒39億,「其他」收入433﹒38億)。
  去年騰訊的每股盈利增長了73%,達到7﹒598元,我不認為今年可以以同樣速度增長
,但30-40%絕對不是難事,以此增長並以昨日收市價439﹒4元計算,騰訊今年的預期
市盈率大約34-37倍左右,以PEG的角度看(市盈率除增長率),仍屬合理水平;因此,
騰訊今年股價應該值430-510元之間,看她今年的增長水平可否達到40%了。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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