《施凌觀點》初學股票的朋友或剛投身社會的年輕人對於學投資都有兩個策略，一個是偏保
守去買債券收息，慢慢賺錢；另一策略是去博，不斷用衍生工具去賺錢。兩個心態都是錯的！以
下分享的四個年輕人不應去做的投資。
＊第一個資產：通脹掛勾產品＊
每個國家都會有產品和基金與通脹掛勾，例如加拿大有些ＲＳＰ、香港有ｉＢｏｎｄ。不過
在經濟學上有一點要留意，就是無論任何資產調配都要扣除所有成本和無風險回報（Ｒｉｓｋ
Ｆｒｅｅ Ｒａｔｅ）。
美國３０年國庫債券就是「零風險」產品，現時回報大約是３﹒２厘，即使ｉＢｏｎｄ派息
一樣，不如直接買美國３０年債券，因為後者風險是零。如果通長低過３﹒２％更可能賺少了！
初學者買這類股票只是在浪費時間，不單學習不到東西，回報亦不理想。
＊第二個資產：細價股＊
大眾心理是「小投資，大回報」，但其實整個投資精神是在投機賭博。細價股最主要有兩個
問題，一個是基本面另一個是技術面。技術面問題是它的成交量極少，如果所有貨都被掌控在某
些莊家手上，他們可以將現貨舞高弄低去任何價格、型態及買入訊號，令到一班有用篩選器去找
股票的人中招。在基本面上，有些金主或大戶不理會技術位，他們利用財技包括供股、送紅股、
紅輪、拆股、合股，去夾小股民。
有一招香港常用招數叫「向下炒」，就是股東大量拋售股票嚇投資者，因為本身公司沒有營
運經營、沒有業務，只有空殼可以舞高弄低。到關鍵時不少股票的每股價格只有０﹒０１（再跌
會除牌），就馬上合股或做回購，順勢在低位吸納自己股票再向上炒高。玩細價股輸贏都是人為
，新手不會找到背後原因，只是浪費自己時間。
＊第三個資產：窩輪與牛熊證＊
一般來說，玩正股已有一定風險，如果玩期貨有槓桿，即是Ｙ（波幅）會拉闊，玩期貨的風
險是可以的，因為是正比例，只是輸贏速度變快。但玩Ｏｐｔｉｏｎ（期權）是加上Ｘ（時間軸
）
，而窩輪和牛熊證則是由Ｏｐｔｉｏｎ衍生。就算沒有人為操控，衍生再衍生的工具已經相當難
玩，特別是槓桿補倉的話，風險很高。
其次，港交所和證監會規定窩輪發行商要為其流通性負責，變相就可以控制了供應量。舉個
例子，Ａ隊跟Ｂ隊在比賽而球證是Ａ隊的人，是不是有少許潛在衝突呢？我們不知道有沒有人在
利用這個衝突賺錢，但當中的空間可以造成相當不公平的結果。
＊第四個資產：公用股＊
公用股一個非常吸引人的資產，因為低風險又有回報，所以筆者開始時會買。電燈和煤氣這
些東西是一個國家的必需品，它的股價一定不會虧損，不過長遠而言是跑輸大市。
以美國股市為例，公用股與標準普爾５００指數（Ｓ＆Ｐ５００指數）比較，過去３０年它
跑輸指數５５０％。因此巴菲特講的「懶人投資法」，從來沒有叫大家買公用股。回到香港，很
多人都會留意中電、港燈。過往十年自２００８年香港經濟復甦了，恆指１０６７６點反彈，到
今日３萬點左右恆指升了１９１％。兩隻股票中電（００００２）和港燈，即今日的電能實業
（００００６）分別升了９６％和１０６％不等，兩隻股在十年來跑輸指數約１００％。
這個資產不是不能買，只是年青人沒有需要因為保本或退休，去買公用股收息，因為投資者
的目的是買股票學習投資及渴求回報。在理論上每個人在３０、４０歲時的薪金是比２０歲多，
所以年青時是有注碼和承受能力去投資高風險資產。不過如果你是初學者又快將退休，也是可以
買公用股來收息，但就要知道未來會發現自己賺少了很多，因為從第一日買公用股你就決定了是
要收息而不是玩價格。《施凌學會ＣＥＯ及「我要做股神」專頁創辦人 施宏毅》
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