《經濟通通訊社12日專訊》恆安(01044)昨日遭沽空機構BONITAS發表沽空
報告狙擊,質疑恆安國際財務報告自2005年起記錄「假現金(fake cash)」,並
指恆安捏造110億元人民幣的淨收入,因此認為負債累累的恆安是「一文不值」
(ultimately worthless)。
報告提到,公司在高度飽和的衛生巾市場聲稱2018上半年營業利潤率可達51%,同業
只得15%的營業利潤率。另外,恆安所報告的衛生巾歷史資產回報率亦同樣可疑,公司於
2016年的衛生巾業務相關資產回報竟可達72%。
沽空機構相信,恆安以公司內部交易去誇大利潤及隱藏所造假的現金結餘。自2005年以
來,恆安共支付172億元人民幣的股息,意味公司內部人士從股息中賺取至少約78億元人民
幣。
沽空機構發現,恆安行政總裁的私人家族企業以0﹒7倍2016年淨收入的低企的價格將
收入來源出售,公司的內部人士亦未有披露恆安與福建房地產投資所行的內部交易,令沽空機構
更質疑公司將未披露所得收益侵吞。
隨著公司突然倒塌,沽空機構預料債務違約將會出現,令資本成本的增加、財務槓桿的進一
步提高,以及減少支付股息。考慮到恆安2018年6月30日短期金融負債餘額178億元人
民幣,並在過去五個月內籌集了人民幣75億元的額外短期債務,沽空機構估計債權人可能會爭
先恐後地要求償還或者以低於票面價值的方式清理債務,讓恆安的股權最終毫無價值。(ky)
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