《師傅教路》匯控（００００５）公布了截至２０１８年１２月底止年度業績，差於市場預
期，昨日（１９日）股價下跌超過２％，收報６６﹒１５元。和２０１７年度比較，匯控利潤與
收入均有增長，有形股本回報率亦大幅超越２０１７年水平。其２０１８年列帳基準收入為
５３８億美元，同比增長５％，原因是息差擴闊和結餘上升。但以季度分析，第四季度列帳基準
收入只有１２７億美元，較第三季度下跌８％。其２０１８年列帳基準除稅前利潤為１９９億美
元，同比增長１６％，但按季度分析，第四季度利潤只有３３億美元，較第三季度減少
４４﹒１％。
＊信貸損失減值高，反映英國經濟前景未明＊
匯控２０１８年列帳基準營業支出為３４７億美元，同比減少１％，但第四季度營業支出為
９２億美元，較第三季度增加１５％。集團於２０１８年的經調整收入增長率與支出增長率之差
為負數，主要由於經調整收入因第四季市況疲弱而不及預期。此外，預期信貸損失及其他信貸減
值為１７﹒６７億美元，高於２０１７年的１７﹒１３億美元貸款減值準備，反映英國經濟前景
未見明朗，同時下行風險增加。集團平均有形股本回報率為８﹒６％，較去年同期上升１﹒８個
百分點，但較上半年和首三季度卻分別下降０﹒１和０﹒４個百分點。普通一級資本充足率為
１４％，較上半年度１４﹒２％和首三季度１４﹒３％為低，主要是不利匯兌變動及貸款增加的
影響所致。
＊未提及今年股份回購金額，市場大失所望＊
展望２０１９年，管理層顯得審慎，雖然集團１月份收入勝過預期，但對於當前經濟環境的
下行風險，尤其是與英國經濟，全球貿易緊張局勢及未來利率走勢相關的風險保持警惕，在必要
時會積極管理成本及投資，以應對收入增長乏力的風險。２０１８年集團透過股份回購向股東返
還合共２０億美元，在其展望中並未提及今年的股份回購金額，也令市場感到失望。集團表示將
繼續著力推動有形股本回報率於２０２０年前達到１１％以上，同時維持穩定的派息水平，但現
時距離２０２０年不到兩年時間，要達到１１％以上有形股本回報率，相信不容易。
《輝立證券董事 黃瑋傑》
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