《經濟通通訊社２５日專訊》美國孳息曲線再度倒掛，三個月債息高於１０年期債息，是
２００７年來首次，被視為經濟衰退的警號。美國聯儲局前主席耶倫在港出席瑞信投資論壇時表
示，不認為債息倒掛是經濟出現衰退的訊號，亦不會是導致衰退的原因。
她認為，現時孳息曲線有偏向平坦的趨勢，因短期利率預期處於中性水平，當市場參與者開
始憂慮未來經濟下行，便很容易令孳息曲線倒掛，這或許只是警示聯儲局需要減息，但並非經濟
衰退的訊號。
不過，她認為，現時全球央行已不再有充足「子彈」來應對經濟危機，現時美國將較歐洲及
日本更接近通脹目標２％的水平，若果經濟下行，或許仍有空間降低短期利率，但歐洲和日本通
脹仍低於２％目標，加上進行了不少資產購買計劃，無空間再減低短期利率，這或許會成為重要
憂慮。
不過，現時聯儲局預期長期利率目標為３﹒２５％，仍低於４﹒５％的正常水平，這或許是
由於已發展國家面對人口老化、人口及勞工增長減少，降低投資及資金需求，從而推低已發展市
場的利率。
她又提到，現時央行透過貨幣政策來面對外來衝擊的能力已大大降低，各國需要將重點放在
財政政策的擴張上。（ｃｈ）
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