即市新聞

10/05/2019 10:47

《真知灼見-溫灼培》中美貿易紛爭擴大下的投資部署

  《真知灼見》似乎中美貿易摩擦擴大的機會愈來愈大。假使美國今天(10日)要落實對
2000億美元總值的中國進口貨物所徵的關稅由10%增加至25%,而中國又作出報復行動
,可想像中美貿易談判於短期內也難再重啟。這樣情況下,在投資市場上我們有甚麼要留意?
 
*人幣、澳紐元看淡*
 
  美元能否一枝獨秀上升,這實在很難說;因為是次貿易紛爭涉及中美兩國,當美國經濟嚴重
受損,資金可能會選擇轉投向歐元作避險,尤其是當美國經濟一旦轉弱,聯儲局隨時會大刀闊斧
減息,這可對美元匯價不利。再者,當中美交惡,中國可能會轉向歐洲購買其所需的物品,這或
可有利歐洲出口貿易。至於人民幣匯價,市場普遍看淡。這也不難理解,始終中央屆時可能需要
一個較弱的貨幣協助出口。商品貨幣方面,尤其澳元及新西蘭元相信更是首當其衝遭拋售。過去
,筆者看好澳元及新西蘭元主要是覺得中美在貿易上有機會達成協議;但現在情況轉惡化,自然
難再看好這兩只緊貼中國經濟走的商品貨幣。整體商品如石油及工業用金屬等,料回落的機會亦
大,始終中國是全球商品需求大國,中國經濟減弱下商品價格實難逆市上升。
 
*日圓略俏難大升*
 
  如中美貿易紛爭擴大,不排除日圓的避險角色或會加重。技術上由於日圓已升破110兌1
美元水平,不排除下一位置將向108進發;但料當到達108,日圓再要大幅升會受限制。不
要忘記,日本經濟相當依賴出口支撐。中美經濟轉差會同時影響這兩國對日本出口貨物的吸納能
力,使日圓難於大升。
 
*金價或穿1250美元*
 
  最後回觀黃金,很多投資者或有誤解認為,中美紛爭擴大會利好金價,但事實這要視乎是甚
麼形式的紛爭;若是南海局勢緊張,有戰亂機會,金價當可受惠。但現在是貿易紛爭,影響的是
經濟。中國是全球最大黃金需求國,中國消費者一旦因經濟轉弱而減少對黃金首飾的需求,可想
像將對金價不利。再者,據世界黃金協會(WGC)數字指,2019年全球第一季黃金總需求
量為1053﹒3噸,按季大跌18﹒6%。而按筆者根據《路透社》提供的數字計算,
2019年第一季現貨黃金的平均價格為1303美元。反觀去年第四季平均黃金價格為
1228美元。也是說,當金價攀上略高於1300美元水平,市場早已對黃金失去購買力。現
在如果再加上中美貿易紛爭擴大因素,可想像金價要重上1300美元水平之上將更為困難。如
中美貿易紛爭擴大導致金價一旦回落,技術上不排除金價可能要跌穿1250美元。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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