即市新聞

13/06/2019 16:53

《真知灼見-溫灼培》美元強但能維持多久?

  《真知灼見》倘談論今年下半年美元的大方向,以現在放在我們面前的經濟數據及政治形勢
而論,筆者認同美元應看高一線。確實,近期美國公布的經濟數字明顯轉弱,聯儲局長鮑威爾在
貨幣政策的態度上亦見軟化。而從美債孳息率變化,又或美元利率期貨價格變化,均指向聯儲局
很大機會於9月份作減息的可能性。但歐洲經濟情況亦不遑多讓,甚至可能更差。當中要面對一
個最大風險,是美國隨時有機會對歐洲進口車徵重關稅。另外,如中美磨擦擴大導致環球投資氣
氛轉惡,亦不排除資金有機會轉返美元避險,利美元強勢。所以就今年下半年而言,不排除美匯
指數仍有機會挑戰99甚至100指數點的可能性。
 
*美元長線或轉入大跌軌*

  當然,從現時美匯指數約97指數點水平觀察,就是衝上100,其升幅亦有限。相反,較
長遠看,筆者認為美元轉入一個大跌軌的機會更大。但要美元從強轉弱必須得到兩因素作配合。
 
*關注中國減持美債*

  首先數字告訴我們,中國3月份減持美債的規模是過去兩年半來最大。暫時我們會以單一事
件去看待這數字。但如未來陸續公布的數字顯示中國是有計劃的減持美債,屆時對美元的衝擊就
不能忽視。始終,現今中國持有大量美債;筆者當然絕不相信人行會把美債拋至零,但既然中美
的貿易減少了,中國減持美債也是無可厚非。假使中國真的減持美債,相信歐債市場會是最大受
益者。歐元區債市是美債市的三分之二規模,是最有能力承接來自中國的儲備資金。如這情況真
的出現,提防將會終止美元強勢。
 
*留意英國脫歐最終結果*

  另一點要留意,是英國「脫歐」的最終結果。筆者已多次解釋過,歐債危機基本上已成過去
;而在最新組成的歐洲議會中,親歐派佔多數,這可有助歐元區國家於未來五年進行一體化。只
有盡快把歐元區成為一體,日後才不易被瓦解,歐元才有能力挑戰美元的儲備貨幣地位。現在要
留意的重點是英國;如英國經歷三年考慮最終也重返歐盟單一市場,試想這對歐元區概念是多鼓
舞,屆時不排歐元將能大幅上升,相對下美元則難免要跌。不過,就現在所見,主張「硬脫歐」
的約翰遜是首相大熱,這解釋美元強的原因。但如約翰遜最終不能成為英國首相,這相信同為美
元見頂之時。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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