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20/11/2019 17:55

《投資智慧-鄧聲興》敏華(01999)前景有改善

  《投資智慧》敏華控股(01999)中期收入同比增長1﹒9%至55﹒9億港元,淨收
益按升6﹒1%至7﹒06億港元,表現符合預期。撇除物業利潤,集團核心盈利6﹒7億港元
。值得留意,上半財年毛利擴張表現較預期更佳;整體毛利率從上年同期約32﹒2%增加到約
35%。毛利率增加的主要原因是材料價格下降,包括化工產品及真皮。另外,人民幣兌美元貶
值亦有利提高出口銷售利潤率。此外,集團財務狀況理想,淨負債比率也由六個月前的46%降
至37%,相信隨著越南廠房投資期完成,有助正自由現金流加快產生。集團生產沙發產品約
56﹒2萬套,減少了約4%,其中在中國銷售的沙發產品生產套數增加了31﹒3%,而出口
銷售的沙發產品套數下降了17﹒9%。中國方面銷售已佔整體半數的貢獻,集團取得物業銷售
、酒店營運及家居商場業務,主要來自復甦的房地產開發銷售。由於主要透過促銷減價,故銷售
增長反映在數量上,利潤未有太大明顯增幅。

  總體而言,敏華前景有改善,相信大部分負面因素已反映在早前的股價表現。越南廠房已陸
續啟動使用,惟中期業績截至9月數據,故未能反映越南廠房新產能帶來的正面影響,相信在
10月有明顯數據反映其中。隨著越南的新產能陸續加大投產,預料至2020年中,集團可透
過越南生產80%-90%的美國貨,進一步減低關稅的影響,旗下美國業務的銷售增長料加快
復甦。《銳升證券聯合創辦人及首席執行官 鄧聲興》

(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)

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