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24/03/2020 16:19

《匯市縱橫-蕭啟洪》現金為王Cash is King

  《匯市縱橫》在辦公室裡,有同事喜歡培植一些小盆栽。但即使是生命力頑強的沙漠盆栽,
亦需要小心打理。同事今天回到辦公室,發現盆栽病厭厭。原來不是盆栽「Holiday
Mood」,而是上周稍一不慎,澆水過多,「水浸」。有專家建議把盆栽放到太陽下曬一曬,
希望讓它煥發生機。栽種盆栽尚且有專家給予意見,但環球央行「放水」,就難有專家指路。面
對疫情,G8國家無不嚴陣以待,減息、買債、逆回購、放寬額度、釋放逆周期緩衝資本
(CCyB)等等行動應有盡有。但如筆者上周提及,究竟在2008年後開展了「量化寬鬆」
的「大水喉」後,再「放水」是否有效刺激全球經濟放緩的狀況?歐洲央行已告訴大家,再減下
去已沒有意思,負利率再負多十點子已經於事無補;日本亦表示十分同意,所以也是只買債不減
息。
 
  2020年第一季可說是歷史性的一季,唯美金一枝獨秀,股、債、金、油、貨幣全部下跌
的情況實在難得一見。美匯對上一次見102水平,已是2016年底。加息周期開始走強,不
難理解;但緊急減息一厘半後,美匯反而高企。除了各國都把利率減至歷史低位外,更重要是流
動性問題。明明已經「水浸」,為何流動性緊張?正是因為各項資產前景未明,基金經理紛紛增
持美金,降低風險組合、亦要預備客戶贖回基金。故此美股沽壓在減息及回調超過20%後,仍
未有見底跡象。
 
  2008年量化寬鬆有效,是因為當年是金融危機,除了金融市場外,實體經濟只是受牽連
,基本面沒有明顯轉差。2020年是疫情危機,各國在防疫方面均加大力度,對症下藥,因疫
情最終仍需要的是醫療資源及科技才能解決;大幅度「放水」則有藥石亂投之感,反使各國陷入
「流動性陷阱」。
 
  不管有效無效,市場總要繼續運作。在險價值(VaR)衝擊已經從股市傳導到信用、融資
市場,銀行融出美元的意願下降,「美元荒」將主導市場。而未來一段時間,新興市場貨幣仍將
面臨拋壓,這或將進一步導致美元走強,延續「USD is King」的局面。
 
*本周策略*
 
歐元:本周建議候高於1﹒0980沽出歐元兌美元,目標1﹒0680,止蝕1﹒1100。
 
日圓:本周建議候高於112﹒10沽出美元兌日圓,目標109﹒60,止蝕113﹒50。
 
黃金:上周建議候低於每盎司1480買入黃金兌美元已成交,目標更新至1650,止賺於
1520。
 
《招商永隆銀行司庫 蕭啟洪》
 
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