《真知灼見》最近，日本經濟可謂是屋漏兼逢連夜雨。２０１９年１０月，日本加消費稅，
由８％加至１０％，加稅後日本去年第四季ＧＤＰ按年已見大跌７﹒１％。踏入今年初，日本最
大出口市場中國爆發了疫情，隨之全球同時受影響。日本經濟相當依賴出口支撐，今年首季經濟
將如何大家可想而知。更甚者，亦因疫情關係，日本首相安倍晉三宣布東京奧運要延遲一年。據
日本當地估計，延遲奧運將使日本政府可能損失約５７﹒６億美元。上述因素使日本再難承受一
個強日圓匯價，並抵銷了環球投資氣氛弱，按慣例日圓均能受惠於資金避難所角色而走強情況。
也同時抵銷了環球主要央行相繼減息減至接近零，並與日本息差拉近所應為日圓匯價帶來的利好
支持。但本周初所見，日圓已跌返１１１﹒５０兌１美元水平，日圓後向又將如何？
＊日圓１１２兌１美元料有龐大支持＊
日圓後向當然是要視乎全球疫情，尤其是歐美疫情變化，當地疫情擴散的速度相當快，傳媒
更以子彈火車來形容美國的感染速度。如歐美疫情進一步失控，不排除大量日資可能會從歐美撤
走，使日圓走強。所以不能排除短期內日圓有重上１０８兌１美元水平的可能。但當然，如上述
所指，日本本身經濟亦存在不少問題，料就是再強１０７的上升阻力亦非輕。相反，假如日圓要
續跌，又可下跌多少？相信跌的空間也不多。首先，所有利淡日本經濟的因素似已盡出，東京奧
運亦已正式宣布延遲。其次，圖表上自２０１９年初起，每當日圓跌至大約１１２﹒０至
１１２﹒５０兌１美元間，日圓均能找到支持。相信這並非巧合，不排除是日本央行的巧妙安排
，經過精心計算認為這位置最有利日本經濟。所以筆者有理由相信，１１２這位置仍可視為是日
圓的龐大支持。就是日圓果真能突破１１２關，１１４兌１美元更是自２０１７年第二季一直延
伸的重大支持位，如沒更重大利淡日本因素，料１１４的支持更難突破。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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