《套期保值》相信很多投資者都知道，千萬別要跟股票談戀愛，但是究竟有幾多人做到呢？
特別匯豐控股（００００５），很多老一輩的投資者特別鍾情匯控，特別有情意結，但是今次停
止派息，的確傷透股東們的心。
＊老一輩股民有情意結＊
首先，撇除股息問題，從匯控的業務來看，由２００２年匯控以１１００億美元收購美國大
型零售貸款公司Ｈｏｕｓｅｈｏｌｄ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ開始，已經種下了禍根。到
２００８年金融海嘯、美國次按爆煲，匯控未有及時壯士斷臂，２００９年３月９日，匯豐股價
急插至歷史低位３３元，其後更以２８元供股集資。
人性就是善忘，特別老一輩的股民，對匯控有一種情意結，陪伴著他們一生的一間香港銀行
，認為匯控不會「執笠」、穩陣、可以收息、長揸沒問題。不過他們可能忘記，在現時世界宏觀
大環境中，銀行已經不是高增長的行業。過去多年，國際大銀行裁員比比皆是，零息時代，利率
收窄，銀行主要的收入來自貸款，利潤已大打折扣。如果面對經濟衰退，企業隨時面臨破產，銀
行壞帳隨即增加。
＊股價上上落落難爆升＊
所以，英國「脫歐」後，該國央行擔心要替銀行壞帳「包底」，勒令銀行停止派息和回購，
增加資本充足率。
究竟應不應該與匯控「分手」呢？首先匯控不是一隻高增長的股票，未來股價可能只會上上
落落，不要寄望有爆炸性升幅。另一方面，匯控雖然暫停今年派息，２０２１年恢復派息機會存
在，不過短線受環球經濟影響和股東信心盡失拖累，除非匯控管理層承諾２０２１年恢復派息和
討論遷冊，否則匯控股價仍然維持疲弱。所以，筆者答案已呼之欲出！
《獨立商品分析師 蕭猷華》
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