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20/05/2020 08:10

《選股情報-石鏡泉》我和中芯國際(00981)的戀情

  《選股情報》中芯國際(00981)於2004年3月以2﹒6元上市,由於中芯曾10
合1,前日一度升至20﹒7元的高位,是仍未回到上市價。
 
  筆者第一次介紹中芯,是港台《投資新世代》,在2006年左右,其時價約1﹒2元(即
合併後的12元多),並估其價可至12元左右(嘩,即要合併後120元)。當時有此估是因
為中芯的技術骨幹是來自台積電。台積電等的半導體股往往在頭數年盈收有年50%的增長,故
以首5年50%複式增長計,應可5年後見9元或更上。不過,中芯國際價不長進,於2008
年時低見1﹒06元(即10合1前的0﹒106元)。
 
  筆者當時推介中芯國際是因為中芯原意來港設廠,但港府遲遲未答應給他們乾淨水去製造芯
片,被上海市政府撬了牆腳,故中芯國際今時便落戶上海了。
 
  筆者睇好中芯國際,是他們是由台積電出來,而台積電又師承德州儀器,是當時的半導體製
造業龍頭。有此技術、人脈底子,又加上中國政府必要大力發展半導體業,故中芯國際是有可能
成為另個台積電者。不過,有大志不一定有大事業。
 
  (1)台積電告中芯侵權,在過往十數年一直有這官司,現在應和解了;
 
  (2)中芯早期發展全部獨資,這對資金需求不菲。中芯之初,怎會有足夠資金,故發展慢
。到後來,改而為合作方式,中芯出技術,合作方出地、建廠、資金,發展就快了;
 
  (3)不過管理層就使人失望!據聞,有時爭議不下,竟謂以祈禱來解決問題。
 
  基於以上原因,筆者就在電台節目上謂:「中芯不中心,我不忠心。」便以約1﹒2元價平
手走人。中芯之後便跌,並被一些聽眾埋怨靠害。電台評股如一陣煙,聽眾聽到入市的一陣煙,
聽不到出市的那一陣煙,無法。
 
  2019年8月,筆者在8﹒5元區再買入中芯,當時買它,是因為:
 
  (1)知識產權官司已了;
 
  (2)管理層大換班,換了些合我眼緣的人;
 
  (3)不少機器、廠房折舊已折到近零,此即這方面支出少了,可以拿多些去做發展。
 
  2019年8月買了之後,因為香港立立亂,無心理股,反之而幫我賺了一筆。到今年3月
,於15元沽出,跟著於周前於16元多買回。不過於前日20元位上無出貨,到昨日於
18﹒9元沽出。
 
  對中芯國際,在2019年之前,是又愛又恨,但在2019年之後,便有愛無恨。
 
*買股像拍散拖,莫要天長地久*
 
  有愛無恨又會於昨日沽貨?跟股票之戀,我永遠是拍散拖,絕不像巴菲特那樣的揸足十幾年
。我認為,巴菲特長期持股那一套,是適合在二次大戰後至80年代,自1987股災之後至今
,尤其是自2000年至今,已是個10倍速時代,一年等如十年,持股10年,即是持股
100年。咦!不要以為百年老店會唔執笠,今次一役,是否不少百年老店都要關門?致巴菲特
今年的業績,也差勁了。
 
  今時投資股票,筆者謹記三位大哥的話,這三位大哥是微軟的Bill Gates、通用
電器的Jack Welch,前美聯儲主席格蘭斯班。90年代,《財富雜誌》訪問了他們,
問他們一覺醒來怕乜?
 
  (1)Bill Gates話怕醒來間公司執咗笠;
 
  (2)Jack Welch話怕GE股價跌;
 
  (3)格蘭斯班話怕,已知的金融解決方案,應付不了湧現出來的問題。
 
  90年時世界一片大好,《財富雜誌》醒,居安思危,問了當時這三位美國金融工商界巨頭
這個重要問題,而這三位巨頭就真是巨頭兼巨人,能前瞻到20年後的世界。
  
  今時美儲局不是碰到已知的舊方案解決不了今時新湧出來的問題嗎?
 
  今時通用電器,不是由全美最具盈利能力公司,敗落到要申請破產保護令?股價豈只跌,而
要擔心會不會歸零。
 
  只有微軟今時仍未執笠,這可能跟Bill Gates講過的一句話有關。他講,今時凡
是做大哥者,如5年內,無新意,自有取代者(大意如是)。
 
  對微軟這樣的一家科技公司言,新意是來自科研,不是來自營銷。所以Bill
Gates十幾年前便不做微軟主席,退而帶領科研團隊。
 
  做科研,是個要花大錢,但又不見賺錢的領域,只重短期利益的管理層,只會著眼搞好盈利
,即是要賣多D、使少D,科研?開了井讓下任吃,一般公司對科研必不甚重視了,結果就是產
品被後來者超越,瓜得!
 
  以上的跟我和中芯之後的戀情有何關係?
 
  (1)中芯管理層一定要如Bill Gates一樣,撥充足資源去做科研,開發新產品
,華為就有辦你睇。作為中芯股東,未來5年,我不盼望你派息,將派息的錢拿去做科研,5年
之內,在股價的上升,等於俾回股息我。
 
  (2)中美貿戰,一定要考慮特朗普的無譜行為,早為之計,考慮格蘭斯班之慮,多方留一
手,做備胎。
 
  (3)不用如Jack Welch的顧慮股價,要如蘇東坡教煮東坡肉:「淨洗鐺,少著
水,柴頭罨煙焰不起,待他自熟莫催他,火候足時他自美。」此即默默耕耘,方法和方向正確,
按部就班,假以時日自有收成。
 
  不止中芯國際,不少科技股、生化股以及將會湧現的大量AI股,5G股的管理層都應重視
人才,而不是股財。古時農業社會,是「有土斯有財」,今時科技社會,是「有人才,斯有財」

 
  中芯國際今時有一利好,一利淡因素左右。利好,是國家會大力支持其發展,利淡是特朗普
的打壓,今時他會以凡逾20%美國知識產權含量的科技產品,都要得到美國政府批准才可賣與
華為,中芯國際的產品有多少是受到這20%所限,而未能全線開工?筆者不知,估計外間並不
易知。亦因此,不知中芯國際的合理股價為何。
 
  但這些資料一定有人知,亦將會在股價上反映出來,如這20%關卡影響不大,中芯股價應
可升破前日的20﹒7元位,但如影響大,則應會日後跌穿前日的低位17﹒82元,筆者不想
有無眠夜,先清貨觀望,日後再買回好了。
 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

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