即市新聞

18/02/2021 18:08

《真知灼見-溫灼培》從美債息推敲美元金價

  《真知灼見》踏入今年1月份,美國10年債息便升破了1厘大關,繼而踏入本周,更連破
1﹒2%及1﹒3%兩關位。換言之,今年剛作開始,美國10年債息便升了三成多。
  美國10年債息影響甚廣,其能左右按揭息率水平,也能影響市場對投資股市意欲。當然,
也能影響美國政府及企業的發債成本。所以美長債息在這麼短時間升了這麼多,解釋了為何市場
如此關注。

*環球經濟復甦或推升通脹*

  美長債息上升,主要是市場認為在疫苗被廣泛接種下,拜登政府還在推1﹒9萬億美元救經
濟方案,及聯儲局承諾不會短期收緊貨幣政策等,環球經濟將有機會加快發展並推升通脹。這是
投資者不斷推升長債息的原因。
  為免長債息過渡上升損害經濟,不難發現聯儲局近期也相當努力嘗試出口術遏抑長債息上升
,如謂現時通脹只屬短暫現象,並揚言就是通脹短期攀越該局所定下的2%目標水平,也能容忍
等等。但筆者認為,單靠出口術不足以壓止市場對長債息續升的憂慮,不排除市場會繼續推升債
息以逼聯儲局出手,測試該局對捍衛不讓長債息上升的決心。一點必須理解,聯儲局現時每月承
諾動用1200億美元買債,但主要是買短期債券,只要聯儲局把資金轉購長債,料將能阻止長
債息升。

*美債息或難望再大幅上升*
 
  問題是究竟聯儲局待美10年債息升到哪水平才出手呢?筆者建議一個位置可作參考。據彭
博計算,截止2月8日,標普500指數派息率為1﹒48%,假使聯儲局在現階段的經濟復甦
期間不能容許美股爆破,相信也不會容許無風險美國10年債息(現約1﹒28%)升近此水平
。假如筆者上述分析正確,即美國10年債息理應再升空間有限。這點非常重要,因為假如美債
息難有大幅上升空間,這將會限制美元反彈能力,也會限制無息收的金價下調壓力。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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