《窩輪匯智－劉嘉輝》大市呈三連底，博反彈捉到鹿如何脫角？

　　《窩輪匯智》上周提到在國策主導的市況之中，投資者要時刻提防市場突變。本周受澳門賭
牌諮詢的消息影響，澳門博彩股錄得明顯跌幅，連帶一眾藍籌股按周計仍未止跌回升，其中科技
股跌幅亦顯著。這就是筆者上星期所說，作對沖「戴頭盔」的重要性。恒指自上周最多跌
６﹒５％後，周五（１７日）於２４５００點出現三底反彈，若果投資者認為近期利淡消息或將
告一段落，短期利好訊號或呈現，本周就讓筆者說明一下博反彈選擇產品的竅門，以免投資者
「捉到鹿不懂脫角」。
　　首先，讓我們了解一下市場較「熱絡」那幾隻相關資產作的部署。９月１６日當日資金流入
最多的看好即認購證，排第一位是騰訊（００７００）、然後是恒指、港交所（００３８８）、
阿里（０９９８８）及比亞迪（０１２１１），金額分別約２７８０萬元、２１００萬元、
１３００萬元、７４０萬元及近６３０萬元。
　　選擇好想博反彈的相關資產之後，就應該留意一下市場最新引伸波幅的走勢，再決定以哪一
種窩輪條款入場。
　　反映窩輪市場引伸波幅的其中一個重要指標，大家可參考恒生指數有限公司編製的恒指波幅
指數。截至９月１６日的過去半年，波幅指數與恒生指數的表現大致上呈現相反的鏡面走勢，即
是說，當恒生指數升其引伸波幅往往向下，相反亦然。的而且確，引伸波幅在本周跌市中，又再
抽升至２６之上的位置，是８月２０日以來的高水平，參考過去半年的數字高低位分別為７月時
的３６及６月的１６水平。
　　引伸波幅直接影響到窩輪表現，波幅上升代表窩輪變為價內的機會提高，價值亦有機會向上
，相反亦然。因此，若看淡後市波幅的朋友，可選擇一些年期較長以及貼價的產品，這類產品比
起短身價外的產品，對引伸波幅的敏感度相對較細。相反，若認為正股有機會短時間內作大幅急
升或急跌，令產品由價外變價內的機會大幅增加，投資者可留意短年期價外證，此類證入場的資
金相對較細，看對股價及波幅方向的話回報不俗，但緊記此類證每天時間值損耗大，萬一股價在
到期日前未大幅上落，更不幸的是若波幅回落，於到期日時正股股價未升（認沽證則是跌）至行
使價，投資者便會損失所有投資者，所以投資者應善用槓桿效應，產品愈高槓桿，投入之本金能
愈少，以平衡風險及回報。
《香港匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管　劉嘉輝》
　
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