《窩輪匯智》上周提到在跌市之中撈認購證輪的技巧，千萬別單以槓桿作為選證的條件。本
周港股受風暴影響，只有三日市，周五（１５日）大市承接美股強勢，重上２５３００點之上收
市，個別股票如騰訊（００７００）及美團（０３６９０）皆跑贏大市，若投資者能以輪證行使
機會及年期作博反彈的考量，理應能找到敏感度較高的輪證，並於這輪反彈中有獲利機會。
本周筆者於網台節目中與投資者交流，發現即使大市及個股反彈，部分持有認購證的朋友，
仍在等待一個「平手」打和的機會，可是卻不懂計算正股要升多少才能令輪價打和。
首先，一個常見情況是，正股已升至投資者原先的買入價，為何認購證仍未能平手？這個問
題一般出現在處於較價外的產品，由於仍未有內在值，其輪價只反映時間值，即到期前行使的機
會。投資者觀察到即使正股反彈重回窩輪之買入價，價格仍較買入為低，一方面因為時間值損耗
，另一方面要留意引伸波幅是否有所回落，令行使的機會相應下降。
因此，投資者欲想模擬不同產品於不同市況表現，不妨利用發行人網站內的計算機功能。以
匯豐網站的系統為例，大家可輸入相關資產價格（點）、引伸波幅（％）及距離到期日尚有的日
數，系統便會計出認股證之理論價格。
這個計算機的另一個特點，是可以幫助投資者預備不同市況下的策略，如覺得引伸波幅在短
期內上升，只需輸入預計的引伸波幅，便能迅即得到輪價的理論價值變化，評估該產品對引伸波
幅變化敏感度的高低。大家可以因應心目中預期的市況走勢、時間長短及後市波幅高低，去比較
一下產品在不同市況的理論表現。須留意的是，理論歸理論，投資者要留意該計算機並無計及流
通量限制、供求因素、發行商對沖成本及難度等市場因素，畢竟發行商即流通量提供者只是為產
品提供流通量，並不可能控制價格，所以模擬結果可能與實際價格不一樣。
《香港匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 劉嘉輝》
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