即市新聞

15/10/2021 10:49

《品中資-羅國森》好些年,我們仍可買的資源股

  《品中資》曾幾何時,以石油和煤炭為首的資源股,是我喜愛的板塊,當中的中石油
(00857)更是我的愛股之一。但隨著環保呼聲日益高漲,我也有一段時間沒有沾手,甚至
沒有留意這類資源股了。
  當然,過去幾年,一大堆新經濟股冒起,作為小投資者,又怎會對這些資源類的「舊經濟股
」有興趣呢!我甚至在本欄提過,在一大堆舊經濟股當中,我只會買電信股,當中只對中移動
(00941)有興趣。
  但今年以來,隨著疫情紓緩,經濟復甦,這類比傳統更傳統的舊經濟股,股價明顯跑贏新經
濟股。我作為一位中資股的評論員,自然也要多關心這類舊經濟股。
  在此先補充一點,除了上述兩類資源股外,其他例如金屬股或鋼鐵股等的資源股,我到這一
刻都沒有沾過手。一來,在港上市的金屬或鋼鐵股,規模都不算大,質素也十分參差;二來,這
類資源股的周期性更短,價格和需求變化之大,一般投資者未必能掌握。
  回說石油和煤炭股,它們也是周期股,價格也是大上大落,但透明度較高。君不見去年3月
當全球都爆發疫情時,石油期貨的價格竟然可以跌至負數?最近的油價已經回升至80美元一桶
的水平,兩者相差之大,簡直令人咋舌。
  但畢竟,在港上市的石油和煤炭股,規模相比起金屬和鋼鐵股大得多。因此,即使市場變化
很大,對這些股份的業績影響也不會致命,最多只是少賺了。從投資角度,只要她們派息,就是
有回報。
  
*不會一下子碳達峰*
 
  因此,對於石油和煤炭股,我仍然是有點關心的。今年以來,無論石油股或煤炭股,業績和
股價表現都十分亮麗。在這個額外和已預計的假日中,我就花了點時間整理一下石油和煤炭股的
資料,更重要是理順一下我對她們的最新看法。
  看到今日的標題,大家是否覺得有點怪呢?這個標題其實是我對資源股的反思結果。因為曾
經有一段日子,我幾乎是想放棄不買這類資源股了。
  但隨著國際上,尤其是中國對於節能減排的最新承諾。我認為,以我們這一代人來說,即是
50歲以上的人,買這兩類資源股是沒有問題的。
  因為,中國承諾在2030年才達到碳排放的最高水平(碳達峰)。如果說到碳中和(排放
量和透過植林或其他節能方式減排,變成零排放),更要等到2060年。
  我幾乎可以肯定,到了2060年,我已經不在人世了。即使只計碳達峰,距今還有約10
年。換句話說,石油和煤炭公司的生意,未來10年仍然是有增無減。
  在假期當中,我看了《經濟日報》一篇關於碳達峰和碳中和的報道,我就更有信心,未來
10年仍然可以買這兩類資源股。
  根據報道,總理李克強主持召開國家能源委會議時指出,要深入論證提出碳達峰分步驟時間
表路線圖。堅持全國一盤棋,不搶跑,要從實際出發,糾正有的地方「一刀切」限電限產或「運
動式」減碳,確保北方群眾溫暖安全過冬。
  據報道,李克強還指出,碳達峰、碳中和是中國經濟轉型升級和共同應對氣候變化的需要,
要科學有序推進實現「雙碳」目標,更多依靠市場機制促進節能減排降碳,提升綠色發展能力。
  他表示,中國仍是發展中國家,現階段工業化、城鎮化深入推進,能源需求不可避免繼續增
長,必須以保障安全為前提構建現代能源體系,提高自主供給能力。針對以煤為主的資源稟賦,
提高煤炭利用效率,加大油氣勘探開發,強化能源科技攻關。
  各位,有了以上的說法,大家是否更有信心持有這兩類股份呢?我估計,至少10年,這兩
大資源板塊是不會被淘汰的,最大可能是持續轉型而已。
  回說石油和煤炭板塊,我只集中三桶油和「三舊炭」。三桶油大家應該聽得多,除了上文提
過的中石油之外,便是中海油(00883)和中石化(00386)。前者是純粹的上游行業
,只涉及海上油氣勘探和開採。後者是一體化的超大型石油企業,但以下游業務為主,即是提供
石油加工產品。
  至於中石油,同樣是一體化的超大型石油企業,但她的特點是有較多天然氣項目。換句話說
,她的轉型應該會比其餘兩桶油順利和容易。因此,我仍然會以它為行業首選。
 
*神華是一體化的能源股*
 
  「三舊炭」方面,即是中國神華(01088)(下稱神華)、中煤能源(01898)和
兗州煤(01171),當中以神華較值得注意。神華除了是煤炭股的一哥之外(論盈利或賺錢
能力,神華認了第二,沒有其他煤炭股敢認第一),但除此之外,最特別的是,她不只是一隻煤
炭股,而是一隻以煤炭為主的能源股!
  自從幾年前內地煤礦連番出事後,中央政府便推動煤炭業的兼併和重組,以形成大型煤炭企
業為主體,鼓勵她們打破地域限制,併購其他地區的中小型煤礦,發展煤炭、電力、鐵路、港口
等一體化經營,且兼具國際競爭力的大型煤炭集團。神華就是其中一家這類超大型的能源企業。
  買這兩類資源股,不能期望她們的股價可以長升長有,因為她們的周期性頗明顯,今年以來
,她們的股價都升了不少。短線的值博率已經減低,反而以長線收息的心態還是可以的。
  因此,股息率和派息政策是重要的考慮因素。環顧上述六大能源股,派息最慷慨的應該是神
華,因為過去幾年她都持續提高派息比率,由三成提高至六成,去年更提高至100%,即是賺
幾多,派幾多。
  當然,我不會期望她每年都這樣做,但如果能夠維持六成的派息比率,持有神華的息率可能
仍有接近10%呢,因為今年肯定會大賺。而過去神華的派息尚算穩定,只有2015年的減幅
較明顯(減了超過六成,但翌年又派了一個超高的特別股息作補償),其餘時間都是增長的。
  因此,平衡了業務和派息的穩定性,我對神華是有點偏愛的。如果大家是部署退休的,不妨
考慮將神華加入作為高息股組合的一員,其次才是中石油。我有信心,中石油和神華可以順利過
渡這次碳達峰和碳中和的目標。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
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